当 VLCC 的 TCE（等价期租租金）跌至 -7700 美元/天，意味着船东在扣除燃油、港口使费等航次费用后，实际收入为负，即每运营一天都需要倒贴钱。这直接冲击了船东的成本结构与盈利模式：固定成本（船舶折旧、船员薪酬、保险等） 和 变动成本（燃油、港口费） 的双重压力下，船东面临严重的现金流亏损，必须通过闲置运力、超低速航行等方式削减成本以求生存。
VLCC 的成本结构承压
VLCC 船东的成本主要由两部分构成：
- 固定成本：包括船舶折旧、船员薪酬、保险、维修保养及管理费。这部分支出无论船舶是否运营都会产生，是船东的刚性负担。
- 变动成本（航次费用）：主要是燃油费、港口使费、运河通行费等。在运价低迷时，这些费用直接侵蚀运费收入。
当 TCE 为负时，意味着航次费用（尤其是燃油费）已经超过了运费收入，船东每跑一个航次都在亏损。以某时段数据为例，VLCC TCE 为 -7700 美元/天，而同期 MR 型成品油轮的费率为 每天 3 万美元，说明不同船型盈利模式差异巨大——VLCC 作为运原油的脏油船，在需求低迷时更容易陷入负运价，而 MR 等清洁油轮则受益于成品油运输的持续景气。
船东的应对策略：闲置与减速
面对负运价，船东无法长期承受现金流净流出，通常会采取以下措施：
- 闲置运力：将部分 VLCC 停航或作为海上浮舱（储油），减少运营天数以降低航次费用。
- 超低速航行：通过大幅降低航速来节省燃油消耗，从而压低航次成本，争取将实际 TCE 扭转为正。正如招商轮船董秘所解释的，负运价只是按标准参数计算的理论值，市场低迷时船东可通过超低速航行等方式降低费用，争取净收益为正。
常见问题
VLCC 的盈亏平衡 TCE 大约是多少？
官方资料未给出 VLCC 的具体盈亏平衡 TCE 数值，但通常认为需覆盖折旧、人工、利息等固定成本及航次费用。在运价低迷时，船东会通过减速等方式将实际运营成本压低至更低的水平，以争取正收益。
为什么 MR 型油轮能维持 3 万美元/天的费率，而 VLCC 却是负的？
这是因为两者运输的货种和市场周期不同。MR 型为成品油轮，受益于成品油运输的景气行情；VLCC 为原油轮，在油价高企、需求降低时运价持续低迷，两者盈利模式差异明显。官方资料显示，成品油轮的行情持续性更好，MR 的租金水平已处于历史最佳状态。
负运价下船东是否会直接停航？
不一定立即停航。船东会综合比较停航的固定成本损失（如仍要支付折旧、人工）与继续运营的航次亏损。如果通过超低速航行能降低航次费用，使得实际 TCE 为正，船东仍可能选择继续运营。只有当亏损远超停航成本时，才会选择闲置或拆解运力。