VLCC 运价跌至负数，同时叠加国际海事环保新规与地缘制裁，确实在短期内加剧了船东的经营困境：老旧 VLCC 面临更大的淘汰压力，而环保合规成本在低运价时期成为额外负担。不过，原油低库存等结构性因素也为后续运价反弹提供了安全边际。
负运价与环保新规的双重挤压
以 VLCC 为代表的巨型油轮，其 TCE（等价期租租金）曾出现 -7700 美元/天 的负值。按照招商轮船董秘的解释，负运价是运费收入低于航次费用（燃油费、港口使费等）时计算出的理论值。在实际操作中，船东会通过超低速航行等方式降低航次费用，争取净收益为正。
环保法规方面，虽然【官方资料】未直接提及 IMO 2023 年碳强度指标（CII）的具体条款，但资料显示，带脱硫塔的 eco-VLCC TCE 曾上涨 13% 至 29814 美元/天，而普通 VLCC 仍为负值。这表明，在同等低运价环境下，更环保、更高效的船舶（如带脱硫塔的节能型）能获得显著更高的租金，而老旧、低效的 VLCC 则被市场加速淘汰。
制裁与地缘政治改变油轮供需
油运市场深受政治因素影响。2019 年 9 月，美国政府对中远海能子公司进行制裁，直接导致 VLCC 运价暴涨。2022 年俄乌冲突后，BDTI 和 BCTI 指数均明显上涨，但成品油轮行情持续性更好，而运原油的 VLCC 运价仍为负数。这种分化背后，是制裁改变了原油贸易流向：部分原本由 VLCC 承运的长途航线被拆分为更短距离的航线，导致 VLCC 需求减少，而中小型油轮（如 MR）受益于区域间套利，租金达到历史最佳水平。
环保合规成本：低运价下的额外负担
在低运价时期，船东面临两难：安装脱硫塔或更换低硫燃料都需要大量资本投入，而 TCE 为负时，这些成本更难回收。【官方资料】显示，带脱硫塔的 eco-VLCC 租金远高于普通 VLCC，说明环保合规已从“可选项”变为“生存门槛”——不进行环保升级的船东，在低运价市场中将率先被淘汰。
常见问题
为什么 VLCC 运价会是负数？
负运价是指 TCE（等价期租租金）为负，即运费收入不足以覆盖航次费用（燃油、港口使费等）。这是理论计算值，实际中船东会通过超低速航行等方式降低费用，争取净收益为正。
环保法规对船东的影响有多大？
在低运价环境下，带脱硫塔的节能型 VLCC（eco-VLCC）租金显著高于普通 VLCC，这表明环保合规已成为船东的核心竞争力，老旧船舶面临更大的淘汰压力。
原油低库存能否缓解困境？
【官方资料】指出，全球原油和成品油库存正处在较低水平，尤其是美国战略石油储备（SPR）降至 36 年最低。低库存为油轮运价提供了重要的安全边际——一旦补库存启动，VLCC 运价有望从“碎钞机”变回“印钞机”。