万顺新材从高端包装铝箔延伸至电池铝箔，并进一步布局复合集流体，其在产业链中的位置可以概括为：以铝箔加工为基本盘，向锂电材料中游的复合集流体制造环节纵向延伸。公司本身是高端包装铝箔龙头，前瞻布局电池铝箔后迅速成为宁德时代的第二大铝箔供应商；在复合集流体方向，公司选择三步法制造PET铜箔，产品已送样宁德时代和比亚迪，进入客户验证阶段。就产业链分工而言，复合集流体属于锂电材料的中游制造环节，上游连接基膜、镀膜设备与铜等原材料，下游对接电池厂商，是铝箔企业与电池客户之间新增的一条材料供应路径。
复合集流体在锂电产业链中的位置
从产业链结构看，复合集流体处于中游制造环节：上游是基膜、磁控溅射与水电镀等设备及原材料，中游是复合铜箔等集流体的制造，下游则是动力电池厂商。资料显示，复合集流体行业目前仍处于从零到1的阶段，但布局厂商众多，主要分为四类：传统铜箔厂商转型做复合铜箔、电池厂商进行专利布局、专业镀膜厂横向切入，以及材料厂纵向布局。万顺新材属于材料厂纵向布局这一类——由铝箔、功能性薄膜向上延伸至复合集流体制造。
铝箔—复合集流体—电池客户的供应关系
万顺新材的延伸路径有清晰的业务基础。公司是高端包装铝箔龙头，2018年前瞻布局电池铝箔，并迅速成为宁德时代的第二大铝箔供应商。在功能性薄膜领域，公司积累了丰富的技术经验，拥有7台磁控溅射设备、一台电子束镀膜设备以及精密涂布线等进口尖端设备，覆盖多类功能性薄膜产品工艺。具体到PET铜箔，公司选择三步法制造，目前产品已送样宁德时代和比亚迪，进入客户验证阶段。由此形成的供应关系是：铝箔业务对接电池客户，复合集流体作为同一客户体系内的新材料方向继续延伸。
验证进度与产能节奏
在复合铜箔制造环节，行业主要通过下游验证进度判断厂商的技术实力与拿订单能力。重庆金美处于第一梯队，产品已通过宁德时代认证；第二梯队主要是宝明科技、双星新材和万顺新材，其中万顺新材和双星新材因布局时间较早，验证进展相对靠前。产能方面，万顺新材的节奏相对谨慎，目前处于实验室阶段，资本开支仍以电池铝箔为主，可能要等到客户验证通过后才会加速扩产PET铜箔。
常见问题
万顺新材的复合集流体业务目前在产业链中处于什么阶段？
处于中游制造环节的客户验证阶段。公司选择三步法制造PET铜箔，产品已送样宁德时代和比亚迪。由于复合集流体行业整体仍处于从零到1的阶段，竞争格局尚不明确。
万顺新材为什么能从铝箔延伸到复合集流体？
公司在高端包装铝箔和功能性薄膜领域有长期积累。其一是电池铝箔业务已与宁德时代建立供应关系，成为其第二大铝箔供应商；其二是在功能性薄膜领域拥有磁控溅射、电子束镀膜及精密涂布等设备与工艺经验，为复合集流体的镀膜制造提供了技术基础。
复合集流体与电池铝箔是什么关系？
两者同属锂电材料供应体系，但产品形态与产业链位置不同。电池铝箔是公司现有的主要资本开支方向，复合集流体则是其在同一客户体系内向上延伸的新材料方向，目前处于验证推进阶段，扩产节奏取决于客户验证进展。