复合集流体产业链的价值分配，目前并没有固定答案。行业整体仍处于从零到一的早期阶段，竞争格局尚未明确，各环节的价值高低主要取决于技术门槛与厂商的自产能力。万顺新材的路径是以功能性薄膜设备能力为依托切入PET铜箔，采用三步法制造并已送样宁德时代和比亚迪，其模式更侧重镀膜环节；而双星新材则通过构建原料—PET切片—基膜一体化平台打造全产业链，自产基膜可节约约15%的总成本。 两种模式各有侧重，能否占优尚需结合各环节门槛与下游验证进展综合判断。
产业链价值分配看什么
复合集流体的制造涉及基膜、磁控溅射镀膜、水镀等环节。从成本结构看，各环节的价值占比差异明显。以双星新材公布的测算为例，其PET铜箔成本中，PET基材、磁控溅射镀、水镀三项合计约3.25元/平方米，其中水镀环节占比最高，磁控溅射镀次之，基材占比相对较小。
这意味着，单纯自产基膜带来的成本节约空间有限，真正的价值高地集中在镀膜环节。但基膜自产的价值不止于成本——它关系到供应链稳定性与产品一致性，这也是部分厂商选择纵向一体化的原因。
万顺新材的模式特点
万顺新材本身是高端包装铝箔龙头，2018年前瞻布局电池铝箔，并迅速成为宁德时代的第二大铝箔供应商。在功能性薄膜领域，公司积累了丰富的技术经验，拥有7台磁控溅射设备、一台电子束镀膜设备以及精密涂布线等进口尖端设备，覆盖多类功能性薄膜产品工艺。
具体到PET铜箔，公司选择三步法制造，目前产品已送样宁德时代和比亚迪，进入客户验证阶段。在复合铜箔制造商比较中，万顺新材与宝明科技、双星新材同处第二梯队，因布局时间较早，验证进展相对靠前。
不过在产能布局上，万顺新材比较保守，目前处于实验室阶段，资本开支仍以电池铝箔为主，可能要等到客户验证通过后才会加速扩产PET铜箔。
一体化模式能否占优
双星新材的一体化模式，核心优势在于自产基膜可节约约15%的总成本，预计成品综合成本在3.5元/m²左右。这种模式将基膜环节的内部化，减少对外购基膜的依赖，在成本控制和供应稳定性上具备一定优势。
万顺新材的模式则更依托镀膜与薄膜设备能力。其在磁控溅射、电子束镀膜等设备上的积累，使其在镀膜环节具备较强的工艺经验。两种模式的差异，本质上是价值分配取向的不同：一体化厂商试图捕获基膜到镀膜的多环节价值，而万顺新材更聚焦于自身设备能力所擅长的镀膜环节。
哪种模式更占优，取决于两个变量：一是各环节技术门槛的实际高度，二是下游客户对成本与性能的权衡。目前复合铜箔仍处于发展初期，乾坤未定，除上述厂商外，胜利精密、纳力新材等也在部分送样，存在赶超的可能性。
常见问题
复合集流体产业链中哪个环节价值最高？
从双星新材公布的PET铜箔成本测算看，水镀环节单价约2.2元/平方米，磁控溅射镀约0.9元/平方米，PET基材约0.15元/平方米，水镀和磁控溅射镀环节占据主要成本份额。但价值分配并非一成不变，随着工艺成熟和良率提升，各环节占比可能动态调整。
万顺新材的PET铜箔进展如何？
万顺新材采用三步法制造PET铜箔，产品已送样宁德时代和比亚迪，进入客户验证阶段。在行业比较中，其与宝明科技、双星新材同处第二梯队，验证进展相对靠前。产能方面目前处于实验室阶段，扩产节奏较为谨慎。
自产基膜能带来多大成本优势？
根据双星新材的测算，采用自产基膜后可节约约15%的总成本，预计成品综合成本在3.5元/m²左右。这一优势主要来自基膜环节的内部化，但基材在总成本中占比相对较小，成本节约的绝对金额有限，更多价值体现在供应链稳定性和产品一致性上。