国内垃圾焚烧龙头以投资方式赴越南建厂，正把固废治理产业链的分工从“国内总包”推向“海外投资+本地化运营”。光大环境在越南顺化省与岘港市落地的两个项目，处理量分别为500吨/日与650吨/日，合同金额分别为4.80亿元与4.88亿元，投运时间分别为2023/1/20与2022/12/1，获得方式均为投资而非工程中标。这一变化意味着：中游投资运营方直接走到前台，上游设备与工程环节更多以配套供应和建设服务身份参与，下游售电与政府付费则成为海外项目现金流的两条主线，产业链上下游的角色与话语权随之重新分配。

一超多强格局下的出海逻辑

国内垃圾焚烧行业呈现一超多强特征。2019年市场份额数据显示，光大环境以11%居首，绿色动力、康恒环境、中节能各约6%，深圳能源、锦江环境各约5%，其余企业多在4%及以下，另有45%归入“其他”。产能端同样集中：2021年末光大环保已运营产能125850吨/天，在建产能13000吨/天，均处于行业前列。当国内头部企业产能与在手项目积累到一定规模，向海外输出投资与运营能力，成为其延伸产业链的自然选择。

上游设备与EPC：从主导方转为配套方

在越南项目中，获得方式为“投资”，而非国内常见的“中标”或“扩建”。这一细节决定了分工位移：投资方掌握项目主导权，设备供应、工程建设（EPC）等环节更多以被采购、被集成的角色进入链条。资料同时显示，国内部分企业垃圾焚烧业务收入中，设备销售及技术服务占比曾明显提升——伟明环保该比例从2019年的34%升至2020年的57%，说明设备与技术服务本身具备独立输出能力。在海外投资模式下，这类能力更可能以配套形式嵌入项目，而非独立承接整包。

中游投资运营与下游付费：现金流的两条主线

海外项目的中游由投资运营方主导，顺化省项目持股100%、岘港市项目持股74%，投运时间均已明确。下游则对应售电收入与政府付费两条路径：垃圾焚烧发电的上网电量与发电上网率是运营效率的观察指标，而处理费水平直接影响项目收益结构。国内运营数据显示，吨垃圾收入因企业而异，例如三峰环境约298.61元、瀚蓝环境约285.18元、光大环保约224.56元（2021年末口径）。海外项目的处理费与售电条件需以当地合同及后续公开披露为准。

常见问题

越南这两个项目与国内项目在获取方式上有何不同？

顺化省与岘港市项目的获得方式均为“投资”，而国内项目多为“中标”或“扩建”。这意味着国内龙头在海外更多以投资运营方身份出现，而非单纯工程承接方，产业链分工因此从“总包主导”转向“投资主导、配套协同”。

固废治理企业在海外链条中的角色发生了怎样的位移？

角色从国内的工程与运营并重，转向海外以投资运营为核心、设备与EPC为配套。上游设备与技术服务企业需要适应被集成的位置，中游投资运营方则承担更多前期资本与后期运营责任，下游售电与政府付费的稳定性成为项目成败关键。

国内竞争格局对出海分工有何影响？

国内一超多强、头部集中的格局，使具备资金与运营经验的企业更有条件主导海外投资。光大环境在已运营与在建产能上均处前列，为其以投资方式进入越南市场提供了基础；其他企业则更多通过设备、技术服务或第二增长曲线参与产业链不同环节。