固废治理行业发展历程：垃圾焚烧从起步到一超多强经历了哪些关键拐点？

全球垃圾焚烧行业呈现"海外一家独大、国内一超多强"的格局。美国卡万塔1960年成立，伴随美国环保标准逐步提高，通过并购整合成长为全球最大的垃圾焚烧发电企业；国内垃圾焚烧起步较国外晚约二十多年，在光大环境领跑下，逐步形成多家企业共同崛起的竞争格局。

全球格局：标准驱动下的并购整合

卡万塔的发展路径，与环保标准的提升紧密相关。随着美国环保标准逐步提高，行业门槛抬升，卡万塔通过并购整合扩大规模，成为全球最大的垃圾焚烧发电企业。相关数据显示，卡万塔2020年共焚烧垃圾2110万吨，该业务收入达17.69亿美元。

从收入走势看，卡万塔垃圾焚烧发电业务收入从2016年的15.5亿美元逐步增至2020年的17.6亿美元，2021年上半年为9.2亿美元（数据来源：wind，东莞证券研究所）。

国内格局：起步晚、一超多强

国内垃圾焚烧起步较国外晚约二十多年，早期市场较为分散。从业务收入规模看，2020年国内最大的垃圾焚烧公司光大环境环保能源运营业务收入为45.61亿元，伟明环保、绿色动力、三峰环境的垃圾焚烧发电业务收入分别为13.05亿元、21.55亿元和22.22亿元。

竞争格局上，2019年光大环境市场份额占比达45%，其他多数公司市场份额在10%以内，整体呈现强者恒强特征。产能方面，2021年末光大环保已运营产能达125850吨/天，在建产能13000吨/天，在已运营与在建两个维度均处于领先位置；海螺创业2021年产能增长146.31%，主要来自自建新产能投产与项目收购。

数据来源：雪球

格局之外：第二增长曲线的开启

由于行业发展历史较长、竞争格局与产业配套相对完善，相关公司在主业之外开始寻找第二增长曲线。伟明环保依托垃圾焚烧主业，联手盛屯矿业、青山控股布局高冰镍等新能源材料；旺能环境则通过外延并购切入危废资源化领域，收购立鑫新材料股权布局锂电回收，并收购南通回力股权进军废轮胎综合利用。整体来看，各公司的第二曲线多依托垃圾焚烧的稳定现金流，向新能源方向切入并与主业形成协同。

常见问题

垃圾焚烧行业的关键拐点有哪些？

从全球看，卡万塔1960年成立后，随美国环保标准提高通过并购整合成为全球最大垃圾焚烧发电企业，是行业集中度提升的重要节点。从国内看，起步较国外晚约二十多年，此后逐步从分散走向光大环境领跑的一超多强格局。

国内垃圾焚烧的竞争格局是怎样的？

国内整体处于一超多强状态，2019年光大环境市场份额占比达45%，其他多数公司市场份额在10%以内，呈现强者恒强特征。产能维度上，光大环保在已运营产能和在建产能两方面均处于领先。

卡万塔与国内企业的规模差距从何而来？

一方面两者起步相差约二十多年；另一方面国外服务价格更高。2020年国内公司焚烧处理单吨垃圾收入约258.80元，卡万塔约547.04元，卡万塔提供服务的价格高于国内公司。