危废处理之所以要经历十几个工序，是因为其处理对象多为铅、汞、锂这类重金属材料，高危性叠加资质、技术、资金三重壁垒，构成了固废治理行业增长的底层逻辑。固废治理市场规模的扩张主要由两大驱动力支撑：一是工业产废持续增加带来的合规处置刚需，二是铅、汞、锂等金属回收的再生价值。 工艺复杂度越高，单位处理价值与技术溢价越明显，具备多金属提取能力的企业更容易在收料端形成议价优势。

驱动力一：合规处置的刚性需求

根据我国法律规定，只有拥有危废许可证书才能从事相关经营。完整的危废项目建设投运流程涉及选址、立项备案、环评批复、试运行、资质申请、环保竣工验收等多个阶段，获取危废处置资质一般需要3-5年甚至更长时间。这道资质门槛意味着合规处置能力本身就是稀缺资源。

从需求侧看，实际危废处理量要远高于相关数据所披露的数量。据东吴证券研究报告，统计数据由企业自行申报，部分企业为逃避高额危废处置费用，将危废统计到非危废中或干脆不报，数据存在较强失真现象。与此同时，2017年发达国家整体危废产量占固废总产量比重为5%-10%，而中国同期危废占固废的比重仅为2.01%，对标海外仍有较大上升空间。

驱动力二：资源化回收的再生价值

危废治理并非单纯的末端处置，而是把危废资源加工后再利用。从待破碎废物到可用资源，前后要经历十几个步骤，能提取多少金属品类直接决定企业的盈利能力。

技术壁垒体现在金属提取的广度上。行业内大部分企业可以回收电解铜、金、银等产品，但镍、锡、铅等价值量较高的元素只有部分企业能够提取。长江证券研究报告列举了4家上市公司可提金属的种类：浙富控股可提取11种以上，高能环境为9种，飞南资源为4种，东江环保为1种。技术优势还能反哺上游收料——同一堆废料，能提取金属种类更多的企业报价更高，废料出售商更愿意与其合作，从而带来更高的上游市场份额与话语权。

供给侧：产能缺口支撑行业逻辑

供给端的不足同样是行业增长的重要支撑。据东吴证券相关研究报告，2018年全国危废利用处置产能达1.02亿吨，与测算的当年危废产量相比仍存在约1600万吨的产能缺口。产能利用率方面，2018年危废实际利用处置量为2697万吨，产能利用率仅为26.41%。

国盛证券研报将产能利用率低归因于三方面：一是供需种类不匹配，危废共分46大类479种，88%的处置企业仅能处理5种以下危废种类；二是环评和建设期长，部分企业拥有牌照却无实际处置能力；三是区域错配，危废运输特殊性导致一般采用就近处理，产能区域分布不均。此外，新能源高速发展造成上游资源稀缺、全球通胀造成价格上涨，同样促进行业发展。

常见问题

危废处理为什么需要十几道工序？

危废处理要将待破碎废物转化为可用资源，前后需经历十几个步骤。加上处理对象多为铅、汞、锂这类重金属材料，高危性进一步提升了操作复杂度，因此对技术人员的经验、装备先进性都有较高要求。

固废治理行业的进入壁垒有哪些？

主要是资质、技术、资金三重壁垒。资质方面，获取危废处置资质一般需要3-5年甚至更长时间；技术方面，能提取的金属品类越多，越能获得优质废料和珍稀金属；资金方面，危废治理属于重资产行业，项目投资规模大、建设周期长，小型项目建设流程需2年以上。

为什么产能利用率低却仍有产能缺口？

危废种类繁多，共分46大类479种，而88%的处置企业仅能处理5种以下危废种类，供需种类不匹配；同时环评和建设期长导致部分企业有牌照无实际处置能力，加上危废就近处理的运输特性造成区域错配，共同形成了处置能力供不应求的局面。