电子烟烟油大部分由品牌商自制，雾芯科技国内业务因此掌握核心配方，对上游雾化芯制造商具备议价力，向下游终端拥有定价权，价格传导链条较短且可控。在电子烟产业链中，中游制造环节专精于雾化芯，而烟油部分大部分由品牌商完成，这种分工决定了品牌商在成本结构与产品定义上的主导地位。

产业链分工与议价力来源

电子烟产业链看似环节众多，实质上可归纳为两大核心：中游制造与终端品牌。中游制造商以专精雾化芯为主，而烟油作为决定口味的关键部分，大部分由品牌商自主完成。雾芯科技作为国内品牌商，其核心配方掌握在自己手中，这意味着对上游雾化芯供应商的依赖度相对可控，议价力较强。

从烟弹构造看，烟弹包含加热用的雾化芯与决定口味的烟油（雾化室）两部分。雾化芯主要有棉芯与陶瓷芯两大类，前者成本低，后者更适合大规模机械化生产。品牌商在烟油端的自制能力，使其能够将更多价值留在品牌环节，而非让渡给制造环节。

终端定价权与价格传导

雾芯科技国内业务的定价权，建立在两个基础之上：一是对核心配方（烟油）的掌控，二是国内市场份额的领先地位。在“一超多强”的市场格局中，RELX悦刻以74.81%的份额位居第一，远超其他品牌，这种市场地位为终端定价提供了支撑。

由于烟油自控，品牌商面对上游原材料价格波动时，可以通过调整产品配方结构、优化供应链等方式进行内部消化，而不必完全向外传导。同时，向下的价格传导链条也较短——从品牌商到终端消费者的路径相对直接，使得定价策略的调整能够较为灵活地落地。

常见问题

电子烟烟弹的利润主要来自哪个部分？

烟弹主要由雾化芯和烟油组成，而烟杆因包含锂电池，更多是来料加工的生意。主要盈利空间集中在烟弹环节，其中烟油由品牌商自制，是利润的核心来源。

雾芯科技对上游供应商的议价力如何体现？

由于烟油大部分由品牌商自制，中游制造商主要专精于雾化芯环节。品牌商掌握核心配方后，对雾化芯供应商的依赖度降低，议价空间相应提升，能够在采购环节争取更有利的条件。

国内市场份额对定价权有何影响？

在国内电子烟市场，RELX悦刻以74.81%的份额位居第一，形成“一超多强”格局。市场份额的绝对领先，为品牌商在终端定价上提供了较强的话语权，使其价格策略具备一定的自主性。