原材料涨价是防水行业盈利模式的分水岭：成本传导能力强的龙头可通过提价与自建原料基地消化压力，而缺乏议价能力的中小企业毛利率被大幅挤压，行业盈利分化由此加剧。沥青、乳液等原材料在防水产品成本中占比极高，涨价直接冲击全行业毛利率，但不同体量企业的应对方式与结果截然不同。

涨价冲击下的成本传导路径

防水产品的核心原材料沥青、乳液等受国际油价与供需影响波动剧烈。原材料涨价对龙头和中小企业都不是好事，全行业毛利率均有所下滑，但传导方式存在显著差异。

龙头企业的传导手段主要有两种：一是直接提价，东方雨虹在上半年宣布沥青卷材等产品出厂价调高15%-20%，科顺股份和凯伦股份也跟进调价转嫁成本压力；二是向上游扩张，东方雨虹与扬州化工园区签订30亿的投资协议布局自有原材料基地，北新建材、科顺股份和凯伦股份则抱团成立北新科顺凯伦供应链有限公司，通过集采降低采购成本。

盈利分化：成本传导能力即盈利模式分水岭

成本传导能力的差异直接体现在盈利数据上。剔除东方雨虹后，规模以上防水企业整体的营业利润率仅2-3%，这个数字连银行贷款利率都无法覆盖，二线公司的经营压力可见一斑。而同期东方雨虹仍保持超过30%的销售毛利率，在行业中一枝独秀。

这种分化背后是规模与产业链地位的差距。东方雨虹截至2021年末在全国布局36家生产基地，具备每年生产150万吨防水涂料、6亿平米防水卷材的产能，规模效应带来的采购议价能力与成本摊薄优势，是中小企业难以复制的。提价、自建原料基地、供应链抱团等策略，对中小企业来说都不是能轻松复制的路径。

常见问题

原材料涨价对所有防水企业的影响一样吗？

不一样。原材料涨价对龙头和中小企业毛利率均有冲击，但龙头可通过提价和向上游布局原料基地传导成本，而中小企业缺乏议价能力，营业利润率被挤压至2-3%的极低水平，两者盈利分化显著。

防水企业如何应对原材料涨价？

主要有两条路径：一是直接提高产品出厂价，如东方雨虹宣布沥青卷材等产品出厂价上调15%-20%，科顺、凯伦跟进；二是向上游扩张，东方雨虹自建原材料基地，头部企业成立联合供应链公司降低采购成本。

原材料涨价会改变防水行业的竞争格局吗？

会加速行业洗牌。供给侧改革、房地产集中度提升、原材料涨价三重因素叠加，加速了防水行业的整合，很多中小企业退出，行业前五的龙头公司份额更加集中，头部集中度持续提升。