关税减免、原材料价格回落与汇率贬值等宏观因素正在形成组合效应，对银轮股份等汽车零部件热管理企业的盈利修复构成积极支撑。压制银轮股份业绩的大宗原材料价格高企、海运费高企、汇率升值等因素正逐步缓解，叠加关税存在减征或免征的可能性，公司三季度业绩有望迎来反转。同时，下游重卡需求开始恢复，新能源业务需求旺盛且规模效应增强盈利能力，共同构成业绩改善的多重驱动。

政策与宏观因素的盈利修复逻辑

银轮股份的业绩拐点预期，建立在多重压制因素同步松动的背景之上。大宗原材料价格及海运费下降，叠加汇率贬值，直接缓解了成本端压力；关税方面存在减征或免征的可能性，进一步改善了外部政策环境。这些因素与此前的高企状态形成对比，构成了公司盈利修复的外部条件。

在需求端，公司下游重卡需求开始恢复，而新能源业务保持旺盛增长态势。随着新能源订单快速放量，规模效应逐步增强盈利能力，为公司三季度业绩反转提供了内生动力。官方表述为，公司业绩三季度有望迎来拐点。

新能源业务驱动的成长逻辑

银轮股份的新能源业务采用“1+3+N”布局，是国内唯一能做整套热控管理系统的厂商，整套系统价值量在热管理环节中占比达到70%—80%。其中，前端热交换模块价值量在300—500元，空调箱模块价格在800—1000元。公司是唯一一家从前端换热模块到冷媒冷却液，再到电控和芯片换热都能做的企业。

业务增量方面，公司已切入高压快充及储能等散热领域。在储能领域，银轮已成为宁德时代储能最大供应商，并在四川宜宾铺建产能。2022年7月，公司再获17亿元热管理定点项目，由全资子公司与国内某知名新能源车企签署，涉及三类热管理产品的定点采购，生命周期内销售额预计约17亿元人民币，代表公司首次正式进入该客户供应商体系。

常见问题

银轮股份的客户结构如何？

银轮股份在主要客户方面已形成多元布局。公司给特斯拉供应前端热交换器模块已持续两年多，目前空调箱模块也在供应中；同时为华为独家供应换热器和前端模块，单车价值量在1400—1500元左右；蔚来方面主要提供空调箱和冷却模块。

新能源业务在银轮股份整体业务中占比如何？

公司业务结构正处于转型期。官方指引显示，未来2—3年业务结构将发生变化，预计到2025年新能源业务占比将超过50%。公司新能源订单正快速放量，每年保持一倍以上增幅，此前可转债项目已全部投向新能源领域。

银轮股份在电子元件散热领域有何布局？

公司已新拓展IGBT等电子元件散热产品，目前已拿到大客户定点。电动车智能化加速背景下，电控、芯片、高压快充等对散热提出更高要求，公司在这一领域的布局有望带来新的业绩弹性。