干散货行业竞争格局如何，招商轮船与中远海特、中远海控的定位有何不同？

干散货航运是一个典型的强周期行业，A股市场格局非常清晰：拥有干散货业务的仅招商轮船，主营业务为特种运输的仅中远海特，而中远海控则早已在2016年剥离干散货业务、专注集装箱运输。三家公司虽同属航运板块，但船队侧重与业务定位截然不同。

干散货行业的竞争格局

干散货运输主要承运铁矿石、煤炭、粮食等大宗商品，行业进入门槛低、同质化严重，难以形成差异化，导致市场集中度低、长尾分布明显。与此同时，上游矿山和粮商集中度却极高——四大矿山在铁矿石产量口径下占据全球近半份额，四大粮商控制全球80%的粮食贸易。这种上下游力量悬殊的格局，使得干散货运输公司在产业链中相对弱势，盈利波动剧烈。

也正因如此，A股市场上纯粹的干散货标的极为稀缺。在A股拥有干散货业务的只有招商轮船，这使其成为投资者观察干散货周期的重要窗口。

三家公司的定位差异

招商轮船是A股唯一拥有干散货业务的上市公司，其业务覆盖油运、干散货、滚装船等多个板块，是综合性的航运公司。在干散货领域，其船队规模与业务布局在A股中具有独特性。

中远海特的主营业务是特种运输，即运输纸浆、汽车、重大件等普通散货船无法承运的货物。公司近年重点发力纸浆船队，短短6年内便建立起全球顶尖的纸浆船队规模。此外，滚装船（用于运输汽车的特种船舶）也是其重要方向，2021年其滚装船业务收入占整体营收约5.1%。

中远海控的情况则完全不同。在其前身中国远洋时期，集团于2007年将干散货业务注入上市公司，随后遭遇BDI指数断崖式下跌，干散货业务长期亏损，公司也因此屡次成为A股亏损王。2016年，中远海控将干散货业务剥离，此后专注集装箱运输，与干散货和特运赛道再无直接交集。

常见问题

为什么A股干散货标的这么少？

干散货行业商业模式较差，进入门槛低、难以差异化，且上游矿山和粮商集中度高、议价能力强，导致行业内难以产生头部公司，长尾分布严重。历史上中远海控（原中国远洋）曾因干散货业务巨亏而剥离该业务，此后A股便仅剩招商轮船一家拥有干散货业务。

中远海特的特运业务有什么特点？

特运主要承运纸浆、汽车、重大件等普通散货船无法运输的货物。中远海特近年重点发展纸浆船队，依托中国作为全球最大纸浆需求国的产业背景，短时间内建立起全球顶尖的纸浆船队。同时，其滚装船业务也随中国汽车出口增长而受到关注。

干散货行业的供需前景如何？

干散货贸易量与全球工业增加值呈现明显的正相关，BDI指数能反映下游钢铁、房地产等行业的景气度。供给端方面，散货船队面临老龄化和环保降速的影响，新船订单占运力比重处于较低水平，运力增长放缓可能为行业带来供需改善的契机。