中际旭创2017-2021年营收CAGR达34.42%、归母净利润CAGR达52.54%，其盈利能力的快速提升，核心在于高端光模块产品占比提升带来的产品结构优化，以及规模效应与自研硅光芯片等技术布局对成本结构的长期改善。光模块成本主要由光芯片、电芯片及结构件等构成，高端产品量产直接改变了盈利模式。
光模块成本结构与盈利核心
光模块是通信设备和光纤连接的核心器件，由各种无源器件以及光电芯片组合封装。其成本结构中，光芯片与电芯片是核心部件，直接决定产品性能与成本，结构件等封装材料亦占相当比重。
行业的盈利模式演变，关键在于高速率产品的迭代。随着数据中心光互连从100G向200G/400G乃至800G演进，高端光模块的价值量显著高于传统产品，能够有效提升厂商的毛利率水平。
中际旭创的盈利模式演变
中际旭创定位于高端光模块整体方案解决商，其盈利模式的演变主要体现在以下方面：
| 维度 | 具体表现 |
|---|---|
| 产品结构 | 2021年高端光通信收发模块营收72.61亿元，占总营收的94.36%，是最主要业务 |
| 技术布局 | 开发基于自研硅光芯片的高速模块，推进100G/400G/800G和1.6T全系列产品量产 |
| 规模效应 | 全球市场份额位居前列，规模化优势带来成本竞争力 |
高端产品占比提升是盈利改善的直接驱动力。公司400G、800G等高端光模块产品研发技术行业领先，部分400G产品已实现量产。高端产品更高的技术壁垒与价值量，有助于改善综合毛利率。
垂直整合（自研光芯片） 是盈利模式的长期变量。中际旭创基于自研硅光芯片开发高速模块，多个高速硅光产品已导入重点客户。硅光技术利用现有CMOS工艺进行光器件开发和集成，在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表现，有望从源头优化成本结构。
此外，公司通过布局数通和电信市场全系列产品线，并在多地设立研发、生产基地及销售中心，形成快速交付能力和成本优势，进一步巩固了盈利能力的持续性。
常见问题
光模块厂商的成本结构中，光芯片占比高吗？
光芯片是光模块的核心部件之一，在成本中占据重要份额。这也是头部厂商积极推进自研光芯片、硅光技术等垂直整合布局的原因，旨在从核心环节优化成本结构。
高端光模块（400G/800G）对盈利模式有何影响？
高端光模块技术壁垒更高、价值量更大，产品占比提升有助于改善整体毛利率。中际旭创的400G产品已实现量产，800G产品研发处于行业领先梯队，高端产品放量是其盈利增长的重要驱动。
规模效应对光模块厂商意味着什么？
光模块行业具有明显的规模效应，产能规模与交付能力直接影响成本竞争力。中际旭创在全球多地布局生产基地与销售中心，规模化优势有助于摊薄固定成本，增强盈利能力。