中免与白云机场签订补充协议后，机场特许经营费测算下调，中国免税运营商在与机场业主的租金博弈中话语权明显上升，这一“攻守易势”的格局变化，也标志着中国力量在全球机场免税版图中的位置持续增强。

中免与白云机场的补充协议，是观察中国免税运营商议价能力提升的窗口。根据海通证券测算，这份新合同将白云机场20年的特许经营费降低1.87亿元，按25%的所得税率计算，可为中免一年增厚1.4亿元利润。在此之前，中免与上海机场重签的补充协议也已将原有的“保底提成”改为“封顶提成”，并附加了更严格的国际客流条件。从“保底”到“封顶”的转变，直接反映出机场业主与免税运营商之间博弈力量的此消彼长。

从“保底”到“封顶”：议价权转移的标志

机场免税渠道曾是中免营收的第一大来源，疫情前口岸免税店营收占比高达65%。疫情后，国际航班受阻叠加离岛免税政策全面放开，离岛免税快速超越机场渠道，2022年一季度离岛店营收占比已达72%，而口岸免税占比降至23%。

这一结构性变化直接体现在合同条款中。中免与上海机场的补充协议显示，原协议下2019年至2025年合计保底销售提成约为410亿元，而补充协议根据年实际国际客流分档设定提成，合计约439.51亿元。表面看金额有所上升，但关键在于，提成从“保底”变为“封顶”——这意味着当客流不及预期时，免税商的租金负担大幅下降，风险由机场业主与运营商共担，而非全部压在运营商身上。

机场渠道不可替代：场景差异决定长期价值

尽管攻守易势，但机场免税与离岛免税并非简单的替代关系，二者覆盖的是不同的消费需求。机场店更多销售快消品、手表等易于携带的高客单价商品，购物时间通常只有1-2小时；而离岛免税城更注重整体购物体验，如三亚海棠湾免税城经营面积约12万平方米，远大于上海浦东机场近1.7万平方米的免税空间。

从海外经验看，重新开放后的机场免税仍有较强恢复力。迪拜国际及世界中心的国际客流恢复率在2022年5月已达85%，韩国仁川达20%，泰国曼谷素万纳普达28%，各大奢侈品牌也在加快机场渠道布局。这说明机场渠道在全球免税格局中仍占据重要位置，中国免税运营商在机场端议价能力的提升，将为其在全球竞争中赢得更有利的谈判地位。

常见问题

中免与白云机场补充协议具体降了多少租金？

根据海通证券测算，新合同将白云机场20年的特许经营费降低1.87亿元，按25%的所得税率计算，可为中免一年增厚1.4亿元利润。这一调整体现了免税运营商在租金谈判中地位的提升。

中免与上海机场的补充协议有什么关键变化？

补充协议将原来的保底销售提成改为封顶提成，并增加了更严格的国际客流条件。这意味着当实际客流不达预期时，中免的租金负担相应减轻，风险由双方共担。

机场免税渠道是否会被离岛免税替代？

不会。两者覆盖不同的消费场景和需求：机场店主打快消品和高客单价的便携商品，购物时间短；离岛免税城则侧重购物体验，空间更大、品类更全。海外数据显示，重新开放后的机场免税恢复迅速，机场渠道在全球免税格局中仍不可替代。