中免与上海机场达成租金减免协议后，机场免税商业模式的价值分配正从机场主导转向运营商主导：客流下滑削弱了机场议价权，保底租金与扣点率相应调整，而线上渠道占比提升进一步增强了运营商（如中免）的渠道话语权。这一变化直接改善了运营商的利润弹性，也重塑了机场与免税运营商之间的利益格局。
租金减免协议：议价权转移的标志
疫情冲击下国际客流大幅下滑，机场作为流量入口的稀缺性暂时减弱，其议价权也随之下降。中免与上海机场达成的租金减免协议，正是这一权力转移的集中体现——协议调整了保底租金与扣点率安排，使租金成本与机场实际客流表现更紧密挂钩。对于中免而言，租金压力的缓解直接转化为利润弹性：剔除一次性影响后，中免在2021年第三季度的净利润达到12.5亿元。这一数据说明，在客流尚未恢复的时期，租金减免对运营商利润端的支撑作用十分显著。
线上渠道：运营商话语权的第二重保障
除租金条款外，线上渠道的崛起是价值分配倾斜的另一关键变量。中免的线上业务占比在2021年已达到17.7%，且线上渠道整合了集团会员体系，为线下形成补充。线上销售不依赖机场客流，意味着运营商可以在机场场景之外直接触达消费者，从而降低对单一渠道的依赖。这一结构性变化不仅提升了运营商的议价能力，也推动了行业营收结构的线上化趋势——未来免税运营商的竞争力，将越来越多地体现在线上平台的布局与流量运营能力上。
常见问题
租金减免协议是永久性的吗？
不是。租金减免协议是基于疫情这一特殊背景达成的阶段性安排，其核心是让租金成本与客流恢复程度挂钩。随着国际客流逐步恢复，机场的议价权可能回升，届时租金条款或面临重新谈判。
线上渠道会完全取代线下免税店吗？
不会。线上与线下是互补关系而非替代关系：线上适合标准化程度高的香化品类，而线下门店承担高端化、体验式消费的功能。资料显示，线下正朝着高客单价、强体验的方向发展，两者将长期并行。
价值分配向运营商倾斜是否意味着机场失去重要性？
并非如此。机场仍是国际出行场景下最重要的流量入口，只是其议价能力在特定阶段有所减弱。价值分配的平衡点取决于客流恢复速度、租金条款设计以及运营商线上能力的建设进度，这是一个动态博弈的过程。