最新版基药目录中，中成药（含民族药）有268种，数量占比约39%。这一比例意味着中成药在医疗体系中的基础用药地位进一步巩固，也带动中药产业链从上游药材种植到下游医院终端的全链条格局发生重构——上游强调道地药材与质量控制，中游制造环节受益于目录放量与温和集采，下游医疗终端则因饮片与成药的差异化政策而呈现不同议价生态。

上游：中药材供应是质量与成本的关键

中药产业链的上游是中药材供应，即中药农业。与化药原料可在实验室标准化生产不同，中药材通过种植、养殖等方式获得，受自然条件影响波动大，质量差别也较大，因此行业强调“道地药材”概念。贵州百灵、云南白药、昆药集团、奇正藏药等上市公司均涉及原料种植环节。由于人们对中药的接受程度不一，原料种植公司的估值也相对困难。基药目录扩容后，上游优质药材的战略价值进一步凸显，但该环节的议价能力仍受制于农业生产的天然波动性。

中游：中成药制造受益于目录放量与温和集采

中游是中药工业，将中药材加工为中药饮片、中药配方颗粒、中成药三类产品。中成药是以中药材为原料、按规定处方和制剂工艺加工制成的中药制品，在治疗慢性病上有明显优势。政策层面持续鼓励中成药发展，除基药目录纳入268种中成药外，《“十四五”医药工业发展规划》也提出开展中成药二次开发、发展中药大品种。

集采方面，中成药虽是大趋势，但降价幅度较化药温和。此前化药大范围集采价格平均降幅为53%，而中成药在湖北和广东的集采平均名义降幅分别为42%、56%，实际降幅可能更小，独家品种降幅更为有限。由于中成药在评价和分组上难度较大，目前以跨区域联盟集采为主，全国集采风险不大，对中成药企业盈利能力影响有限。中国中药、太极集团、同仁堂、华润三九、以岭药业等是该环节的代表企业。

下游：医疗终端与零售渠道双轮驱动

下游通过线上线下渠道将中药产品销售给医疗机构或个人，形成中药商业。终端市场主要包括城市公立医院、县级公立医院，零售药店，以及城市社区卫生中心、乡镇卫生院等。中成药在公立医院和实体药店均保持稳健增长。值得注意的是，政策对中药饮片给予特殊待遇——公立医疗机构采购中药饮片可顺加不超25%销售，而化药、中成药在医院端实行零差率销售，这反映了饮片因损耗多、调剂复杂等客观原因享有的管理成本补偿空间。

常见问题

基药目录中成药占比39%意味着什么？

最新版基药目录中，中成药（含民族药）有268种，数量占比约39%。这体现了政策对中成药在基础医疗中作用的认可，也意味着纳入目录的品种在医疗机构配备使用上获得更强政策支撑，对中成药企业的终端放量具有传导作用。

中成药集采与化药集采有何不同？

中成药集采降价幅度相对温和。此前化药大范围集采平均降幅为53%，而中成药在湖北和广东的集采平均名义降幅分别为42%、56%，实际降幅可能更小，独家品种降幅平均仅17%。此外，中成药因评价和分组难度较大，目前以跨区域联盟集采为主，全国集采风险不大。

中药饮片与中成药在终端销售政策上有何差异？

公立医疗机构采购中药饮片可按照实际购进价格顺加不超25%销售，而化药和中成药在医院端实行零差率销售。这一差异主要源于中药饮片损耗多、易霉变、占用空间大、配药过程复杂等客观因素，其管理成本显著高于成药。