中药配方颗粒5年复合增速近25%，备案制放开后中国中药的高毛利能否持续？

中国中药的中药配方颗粒业务在2016年至2021年间实现了从43.59亿元到132.34亿元的营收增长，5年复合增速达24.87%，近三年毛利率保持在约70%（2021年为70.03%）。备案制放开后，行业生产企业数量将增加，该业务的高增速与高毛利能否持续，取决于其技术、产能与销售网络构成的竞争壁垒能否有效抵御竞争加剧带来的压力，短期内先发优势仍可提供一定缓冲，但中长期面临不确定性。

增长从何而来

中国中药的中药配方颗粒业务主要通过收购兼并发展起来。2015年，公司收购天江药业及一方制药81.48%股权，成功切入配方颗粒行业并快速成长为龙头企业。天江药业和一方制药均为国家首批中药配方颗粒试点生产企业，在20多年试点生产中研究了600多味中药配方颗粒的制备工艺和质量标准，创建了行业质量标准体系和安全性指标限量标准。

收购完成后，配方颗粒业务规模迅速增长。从2016年的43.59亿元增长到2021年的132.34亿元，5年复合增速24.87%。该业务占公司总营收比例也从2018年的63.51%提升至2021年的69.46%，是公司最核心的收入来源。

竞争壁垒能否抵御备案制冲击

2021年11月配方颗粒试点结束，品种实施备案制，行业内生产企业数量将增加。公司凭借先发优势打造了三方面竞争壁垒：

技术层面，公司旗下企业引领国家标准制定，截至5月27日，国标备案品种数达189个，总数1013个，省标备案品种数169个，处于行业领先水平。

产能层面，截至2021年第一季度末，公司中药配方颗粒生产基地覆盖全国22个省/直辖市，拥有20个提取基地及17个标准化制剂生产基地，提取产能超5万吨/年，制剂产能超1.5万吨/年，生产品种达700余种。

市场层面，公司销售范围覆盖全国各地，形成华东、华南、华北引领，各区域全方位销售格局。同时加大智能配药机等增值服务投入，新投入的配药机效率是第一代配药机的2-3倍，且医疗机构一旦选定厂商不会轻易更换，稳固了市场地位。

高毛利面临的不确定性

近三年毛利率保持在约70%的水平（2020年70.50%、2021年70.03%），这一毛利率水平在医药行业中处于较高位置。但备案制放开后，生产企业数量增加可能带来以下压力：一是竞争加剧可能影响产品定价能力；二是新进入者为抢占市场份额可能在渠道端加大投入；三是各省份备案标准逐步统一后，原有省标优势可能被削弱。

公司通过在全国各省与1-2家当地批准的试点企业合作，预计产品渗透率有望进一步提升，但渗透率提升能否抵消价格与利润率的下行压力，仍需持续观察。

常见问题

备案制放开对中国中药配方颗粒业务有何影响？

2021年11月试点结束、实施备案制后，行业内生产企业数量将增加。公司凭借技术、产能和销售网络方面的先发优势，短期内不会受到较大冲击，但中长期竞争格局的变化仍需关注。

中国中药配方颗粒的高毛利率能否维持？

近三年毛利率保持在约70%，2021年为70.03%。备案制放开后竞争加剧可能对定价能力和渠道成本产生压力，毛利率能否维持取决于公司竞争壁垒的有效性及行业竞争的实际演变。

中国中药在配方颗粒行业处于什么地位？

中国中药是中药配方颗粒行业的龙头企业，2018年市占率超过50%，在技术标准制定、产能规模和销售网络覆盖方面具备较强竞争力。