中国中药（0570.HK）旗下中药配方颗粒业务营收从2016年的43.59亿元增长至2021年的132.34亿元，5年复合增速24.87%，同期毛利率保持在较高水平（2021年为70.03%）。其供需节奏的演变主线是：产能先行扩张形成规模壁垒，终端需求随销售网络与品种备案推进逐步释放，二者交替驱动营收跨越。

品种与产能：供给端的扩张节奏

供给能力的扩张先于需求放量。在品种端，江阴天江与广东一方在试点生产的二十多年里，研究了600多味中药配方颗粒的制备工艺和质量标准，并创建了行业的质量标准体系和安全性指标限量标准；目前公司生产的配方颗粒品种达700余种。

在产能端，公司已实现提取产能超5万吨/年、制剂产能超1.5万吨/年。截至2021年第一季度末，中药配方颗粒生产基地覆盖全国22个省/直辖市，拥有20个中药配方颗粒提取基地及17个标准化中药配方颗粒制剂生产基地。

需求端：渗透率提升与区域节奏差异

需求释放呈现明显的区域梯度。公司销售范围覆盖全国各地，形成以华东、华南、华北引领，华中、西北、东北全方位销售的格局。从2021年上半年区域营收看，华东16.5亿元、华南13.0亿元居前，华中5.5亿元、西北4.0亿元、东北2.2亿元相对靠后，反映出不同区域终端渗透节奏的差异。

公司自2018年起加快在试点省份对优质配方颗粒生产企业的并购，目前在每个省份与1-2家当地批准的试点企业合作，这为产品在全国渗透率的进一步提升提供了渠道基础。同时，智能配药机等增值服务的投入，有助于稳步扩大二级及以上中医院市场覆盖，并抢占新放开的基层市场。

供需如何共同决定周期节奏

从营收数据看，2016至2019年保持26%至30%的较高增速，2020年增速回落至8.3%，2021年回升至32.17%。这一波动与产能投放、终端覆盖推进及品种备案进度的阶段性配合有关。2021年11月配方颗粒试点结束、品种实施备案制后，行业生产企业数量增加，公司凭借技术、产能与销售网络方面的先发积累，在供需格局变化中保持自身节奏。

常见问题

中国中药配方颗粒营收的复合增速是多少？

从2016年的43.59亿元增长至2021年的132.34亿元，5年复合增速为24.87%。这一增速由产能扩张与终端需求释放共同支撑。

700余种品种与产能规模是什么关系？

品种数量反映的是可供给的品类覆盖能力，产能则决定实际出货规模。公司提取产能超5万吨/年、制剂产能超1.5万吨/年，配合700余种品种，构成供给端的完整能力。

供需节奏未来会如何演变？

试点结束后备案制实施，行业参与者增加，供需格局趋于多元。公司通过各省与当地试点企业合作、智能配药机投放等方式推进渗透，具体节奏需结合终端覆盖进展与市场实际需求观察。