判断市场阶段的核心，是观察投资者风险偏好的变化。风险偏好指市场参与者对高风险资产的接受程度，当投资者积极追逐高收益、高波动品种时，风险偏好高，市场处于活跃阶段；反之，当资金涌向低风险资产时，风险偏好低，市场处于防御阶段。通过几个公开的情绪指标，可以相对清晰地定位当前市场所处位置。
核心情绪指标与市场阶段对应
以下三个指标可有效刻画风险偏好周期：
- 涨停高度（连板空间）：市场最高连板股的数量。若存在5板及以上的龙头股，说明游资敢于接力，风险偏好高；若最高板仅2-3板且频繁断板，则偏好低。
- 低价股活跃度：股价低于5元的股票中，涨停家数占比。低价股批量涨停（单日超过10只）通常出现在风险偏好高潮期，因为资金攻击成本低、想象空间大；若低价股持续阴跌、无涨停，则市场情绪低迷。
- 高贝塔板块表现：如券商、半导体、科创50等板块。这些板块连续放量上涨时，代表资金愿意承受高波动，风险偏好高；若它们跑输大盘或缩量盘整，则市场谨慎。
具体对应关系如下表：
| 市场阶段 | 风险偏好水平 | 涨停高度 | 低价股表现 | 高贝塔板块 |
|---|---|---|---|---|
| 冰点期 | 极低 | 最高2-3板 | 无涨停或零星涨停 | 持续阴跌或横盘 |
| 试探期 | 偏低 | 出现4板 | 偶尔有个股涨停 | 小幅反弹但量能不足 |
| 主升期 | 高 | 存在5板及以上 | 批量涨停（单日>10只） | 放量领涨 |
| 高潮期 | 极高 | 7板以上，可能触发特停 | 低价股全面爆发 | 放量冲顶后分歧加大 |
| 退潮期 | 回落中 | 高度逐日降低 | 涨停数锐减，炸板率高 | 冲高回落或补跌 |
核心规律：风险偏好从冰点向高潮演进时，涨停高度逐级抬高，低价股从冷清到疯狂；退潮期则顺序相反。投资者可根据当前指标组合，判断是处于主升初期（可适当参与）、高潮末期（需警惕风险）还是冰点附近（等待信号）。
如何用风险偏好指导仓位
在明确市场阶段后，可参考以下逻辑调整仓位（不构成操作建议）：
- 冰点期：风险偏好极低，此时空仓或极轻仓等待信号。关注是否有政策利好或龙头股率先打破连板高度。
- 试探期：风险偏好缓慢修复，可小仓位（如2-3成）参与首板或低位突破的个股，观察后续能否形成持续性主线。
- 主升期：风险偏好高且持续，可中等仓位（4-6成）参与市场主流热点，如龙头股、高贝塔板块。
- 高潮期：风险偏好极高但接近尾声，应逐步减仓至3成以下，防止退潮期的大幅回撤。
- 退潮期：风险偏好快速下降，轻仓或空仓，不参与接力，等待下一个冰点。
关键原则：风险偏好周期与市场成交量正相关。若发现涨停高度下降的同时，两市成交额持续萎缩，则退潮期确认，需果断降低仓位。
常见问题
风险偏好指标是否适用于所有市场环境？
主要适用于A股短线情绪判断，对趋势型行情（如慢牛、单边下跌市）的指示意义较弱。在机构主导的蓝筹行情中，需结合资金流向和宏观数据综合判断。
涨停高度以哪个数据为准？
通常看市场总龙头（自然连板最高板），剔除一字板新股和复牌补涨股。可参考每日收盘后各财经平台的“连板天梯”数据，以自然换手连板为准。
低价股活跃度是否包含ST股？
通常剔除ST股，因为ST股涨跌幅限制为5%，且受退市风险影响，其涨停对风险偏好的指示意义不纯。重点观察非ST的5元以下个股涨停数。