巴菲特投资所罗门公司优先股被视为失败案例，核心原因并非亏损，而是投入巨大精力后仅获得微薄回报，错失了在其他投资中获取更高收益的机会。这笔投资虽然保本并收取了9%的股息，但巴菲特被迫介入公司管理、应对丑闻危机，耗费了长达数年的时间和精力，最终收益远低于同期其他投资机会。
所罗门公司丑闻与巴菲特介入
1987年，巴菲特以7亿美元购买所罗门公司9%的优先股，年股息率9%。当时这被视为稳健投资，因优先股有固定收益且在公司清算时优先于普通股。然而1991年，所罗门公司陷入国债投标丑闻——其交易员违规操纵美国国债拍卖，导致公司面临破产和监管处罚。巴菲特被迫出任临时董事长，亲自参与危机管理、与监管机构谈判、重组管理层。他投入的时间远超预期，甚至被称为“拯救所罗门的战斗”。这笔投资最终在1993年退出，本金安全且获得股息，但回报率仅相当于一笔固定收益产品。
优先股收益与机会成本的对比
9%的股息率看似可观，但机会成本才是关键。 同期巴菲特的其他投资（如可口可乐）年化回报远超9%。若将同样7亿美元投入普通股，可能获得数倍收益。此外，优先股缺乏股价上涨潜力，收益上限固定。下表清晰展示了对比：
| 投资类型 | 年化回报估计 | 精力投入 |
|---|---|---|
| 所罗门优先股 | 约9%（固定） | 极高（危机管理） |
| 同期优秀普通股（如可口可乐） | 远超9% | 低（持有为主） |
机会成本指因选择一项投资而放弃其他潜在收益的最高价值。 对于巴菲特这类长期复利投资者，时间与精力的机会成本尤为突出。所罗门投资占用了大量管理时间，使其无法专注于更优质的机会。
总结
所罗门优先股案例表明：优先股投资需权衡时间与收益。固定股息提供了安全垫，但若公司陷入危机，投资者可能被迫承担管理责任，导致机会成本飙升。对于普通投资者，优先股适合追求稳定现金流的场景，但需评估公司治理风险与自身时间投入。
常见问题
巴菲特从所罗门投资中实际赚了多少钱？
他收取了9%的年股息，并在退出时拿回本金。总回报约2-3亿美元，但考虑到7亿美元本金和多年时间，年化回报率仅略高于9%，远低于其历史平均年化回报约20%。
优先股投资的主要风险是什么？
优先股风险介于债券和普通股之间：公司破产时优先于普通股但劣后于债券；收益固定，无股价上涨潜力；若公司出现治理危机，优先股股东可能被迫介入管理，如前例所示。
这笔投资对巴菲特后来的投资策略有何影响？
这次经历强化了巴菲特对管理团队诚信的重视，促使他更倾向于投资简单易懂、管理层可靠的公司，并避免参与需要深度介入治理的困境企业。