死扛（即持仓亏损后不做任何操作、等待回本）是导致亏损扩大的常见原因。当投资者因沉没成本谬误而拒绝止损时，往往错过最佳减仓时机，最终在基本面恶化、市场系统性下跌或杠杆强制平仓等场景下承受更大损失。预设止损点并严格执行，是控制下行风险的核心策略。
死扛导致亏损扩大的主要机制
死扛的核心风险在于亏损幅度非线性放大。一只股票下跌20%后需要上涨25%才能回本，下跌50%后则需要上涨100%。下跌越深，回本难度呈指数级上升。持仓亏损超过30%后，多数投资者会陷入“越等越深”的困境，因为后续反弹所需涨幅远超实际市场可提供的空间。
此外，死扛会占用资金，导致投资者错失其他机会。当资金被套在持续下跌的标的中，投资者无法在更优的资产上布局，形成隐性机会成本。
基本面恶化与系统性风险下的死扛风险
基本面恶化是死扛最大的敌人。如果持仓标的的盈利能力、行业地位或财务健康度出现实质性下降（如营收连续下滑、负债率飙升、核心产品被替代），死扛等待回本可能变为永久性资本损失。历史上常见股价跌幅超过80%甚至退市的案例，根源多在基本面不可逆变化。
系统性风险（如金融危机、行业政策突变）也会放大死扛的危害。在系统性下跌中，所有资产相关性趋近于1，死扛不仅无法分散风险，反而会让投资者承受全市场回撤。2008年、2015年等极端行情中，未设止损的投资者普遍亏损超过50%。
沉没成本谬误与止损策略
沉没成本谬误让投资者把买入价格当作决策参考，而正确的做法是只关注当前持仓的未来涨跌概率。已经亏损的金额是沉没成本，不应影响后续操作。预设止损点（如亏损8%-15%时无条件减仓）是克服这一心理偏差的有效工具。
止损点设定需结合标的波动率：高波动品种（如小盘成长股）可将止损放宽至15%-20%，低波动品种（如大盘蓝筹）可收紧至5%-8%。止损不是认输，而是保留本金、等待下一次机会。
常见问题
死扛和补仓有什么区别？
死扛是不做任何操作被动等待，补仓是主动在低位加仓以降低平均成本。补仓的前提是标的的基本面没有恶化，且投资者有充足资金和风险承受能力。如果基本面已变坏，补仓会放大亏损，不如直接止损。
止损后股价反弹了怎么办？
这是正常现象，止损不是追求买在最低点。止损的核心目的是控制单次亏损幅度，避免一次大亏侵蚀多次盈利。长期看，严格执行止损策略的投资者，账户回撤幅度显著低于死扛者。可以这样理解：止损后股价反弹，说明你卖对了（因为风险已释放），只是卖早了——但卖早比卖不出去要好。
亏损多少应该考虑止损？
通常建议个股亏损8%-15%时考虑止损，具体取决于波动率和持仓逻辑。如果持仓逻辑已经破坏（如业绩预告大幅低于预期、政策利空），即使只跌5%也应止损。不要等亏损超过20%再决策，因为此时回本难度已显著增加。