长期国债和短期国债在利率变化时表现截然不同：长期国债对利率变动更敏感，价格波动幅度远大于短期国债，而短期国债的利率风险很低，价格相对稳定。
这是因为债券价格与利率呈反向关系，且这种关系受剩余期限影响。剩余期限越长，债券价格对利率变化的弹性（即久期）越大。当市场利率上升1个百分点时，一只10年期国债的价格可能下跌约8%—10%，而一只1年期国债的价格仅下跌不到1%。反之，利率下降时，长期国债的涨幅也更大。这种差异的根本原因在于：长期国债的未来现金流（利息和本金）需要更长时间才能收回，利率变动对这些现金流的折现价值影响更显著。
从风险收益特征看，长期国债收益率通常高于短期国债，以补偿投资者承担的利率风险。历史上，收益率曲线通常向上倾斜，短期国债（如1年期）收益率较低，长期国债（如10年期）收益率较高。但高收益伴随高波动——长期国债的月度价格波动率往往是短期国债的数倍。例如，在利率快速上升的周期中，长期国债可能连续数月下跌，而短期国债几乎不受影响。
不同利率预期下的债券配置策略也由此衍生。如果预期利率将上升，减少长期国债配置、增加短期国债或现金类资产，可以降低组合的利率风险敞口。如果预期利率将下降，增加长期国债配置则能锁定较高收益率并享受价格上涨收益。但利率预测本身具有不确定性，投资者应结合自身风险承受能力和投资期限，分散配置不同期限的债券。
总结：长期国债收益潜力更高但利率风险大，短期国债安全性高但收益偏低。投资者应根据对利率走势的判断和风险偏好，在两者间做出平衡。
常见问题
为什么短期国债的价格波动比长期国债小？
短期国债的剩余期限短，通常不到1年，未来现金流很快就能收回。利率变化对短期现金流的折现影响很小，因此价格波动极小，几乎只受持有期收益影响。长期国债的现金流要等很多年才能收回，利率变动对折现值的影响被放大，所以价格波动剧烈。
利率上升时，长期国债跌多少有参考公式吗？
可以用久期来估算：债券价格变化≈ -久期 × 利率变化幅度。例如，一只久期为8年的债券，利率上升1%，价格大约下跌8%。具体数值取决于债券的票面利率、剩余期限和付息频率，实际波动以债券定价模型或行情软件计算为准。
普通投资者如何利用长短期国债的差异做配置？
一个常见做法是“哑铃策略”：将大部分资金配置短期国债（低风险、高流动性），少量配置长期国债（博取更高收益和利率下行收益）。另一种是“阶梯策略”，将资金平均分配到1年、3年、5年、7年、10年等不同期限的国债，到期后再滚动配置，平滑利率波动的影响。