沉没成本谬误让乐视网投资者因已投入大量资金而难以割舍，继续持有或加仓，忽视了公司自由现金流的持续恶化，最终导致亏损扩大。这种心理偏差是行为金融学中的经典现象：人们倾向于将已付出的不可回收成本（时间、金钱）作为继续投入的理由，而非基于未来价值做决策。
沉没成本谬误的心理机制
沉没成本谬误的核心在于损失厌恶和自我辩护。投资者不愿承认之前的决策是错误的，因此通过继续持有来避免“兑现亏损”。这种心理在乐视网案例中尤为突出——当股价从高位下跌时，许多投资者认为“已经亏了这么多，现在卖出就真的亏了”，于是持续持有甚至补仓，希望股价反弹回本。实际上，已投入的资金已成为沉没成本，不应影响未来的投资决策。
乐视网案例中的投资者行为
在乐视网财务问题逐渐暴露的过程中，公募基金和散户都表现出典型的沉没成本行为。部分公募基金在乐视网停牌前仍维持较高仓位，理由是“已投入大量研究和资源”，而散户则更多因“已经亏了这么多”而拒绝止损。两者共同忽视的关键指标是自由现金流——乐视网经营活动产生的现金流自2015年起持续为负，意味着公司实际上在消耗股东资金维持运营。忽视这一信号而仅关注过去投入，是决策偏差的核心体现。
避免沉没成本谬误的方法
要避免沉没成本谬误，投资者应忘记买入成本，聚焦公司当前的自由现金流和未来前景。具体做法包括：设定预设的止损点（例如股价下跌20%时重新评估），并定期问自己“如果我现在没有持有这只股票，以当前价格我会买入吗？”如果答案是否定的，就应卖出。同时，关注自由现金流而非净利润——自由现金流能更真实反映公司的造血能力，乐视网净利润为正但自由现金流为负，正是财务风险的早期信号。
总结：沉没成本谬误使投资者固守错误决策，而忽视自由现金流恶化等关键信号。避免它的核心是：将过去投入视为不可回收，仅以未来价值为决策依据。
常见问题
如何判断一只股票是否值得继续持有，而不受沉没成本影响？
核心方法是进行“假设测试”：假设你目前没有持有该股票，以当前价格你是否会买入？如果不会，就应卖出。同时，重点关注公司的自由现金流是否持续为正、主营业务是否健康增长。
乐视网的自由现金流恶化具体体现在哪些方面？
乐视网的经营活动现金流自2015年起多为负值，而投资活动现金流却大幅流出（用于扩张生态业务）。这种“用筹资或资产出售来维持运营”的模式，是自由现金流恶化的典型表现，也是公司财务健康度下降的关键信号。
散户和机构投资者在沉没成本谬误上有什么不同？
散户更易因“不愿认亏”而长期持有，机构投资者则可能因“已投入大量研究资源”和业绩排名压力而继续持仓。两者都需警惕这种偏差，但机构投资者因资金量大、决策流程复杂，可能更难及时止损。