道氏理论认为，熊市中工业指数和运输指数均会下跌，但两者跌幅存在差异：运输指数通常跌幅更大，而工业指数可能因防御性板块的存在而相对抗跌。这一差异源于两类指数所代表的经济活动性质不同，但长期趋势最终保持一致。
两类指数下跌的共性
在熊市初期，工业指数和运输指数都会确认下跌趋势。道氏理论的核心原则是两种指数必须相互验证，即只有当两者都跌破前期低点时，才能确认熊市成立。无论跌幅大小，两者均呈现持续下行的共同特征，反映整体经济收缩。工业指数代表制造业与生产活动，运输指数则反映货物流动，两者同步走弱意味着经济基本面恶化。
运输指数跌幅更大的原因
运输指数在熊市中往往跌幅更深，主要因为其业务高度依赖经济活动水平。经济萎缩时，企业减少原材料运输和成品配送，运输公司收入直接下降；同时，运输行业固定成本较高（如燃油、车辆维护、人力），收入下滑时利润压缩更显著。历史上常见运输指数在熊市中跑输工业指数，这被视为经济衰退的前瞻信号。此外，运输股通常被归类为周期性行业，投资者在经济下行期会率先减持。
工业指数因防御性板块而抗跌
工业指数中可能包含部分防御性板块（如公用事业、基础消费品），这些行业需求在经济下行时相对稳定。例如，电力、水务等公用事业公司收入受经济周期影响较小，能缓冲工业指数的整体跌幅。防御性板块的权重分布决定了工业指数在熊市中可能表现出更强的抗跌性。不过，这种抗跌只是相对幅度，并非绝对不跌——工业指数仍会随趋势下行，只是跌幅可能小于运输指数。
长期趋势的一致性
尽管短期跌幅存在差异，道氏理论强调两种指数在长期趋势上必须一致。如果运输指数持续深跌而工业指数横盘不跌，则熊市可能尚未确认；只有当两者都跌破关键支撑位，才能形成可靠信号。投资者应关注两者是否同步创出新低，而非仅看单一指数。两类指数的差异更多反映市场内部结构，而非趋势方向的背离。
常见问题
道氏理论中两种指数必须同时确认熊市吗？
是的。道氏理论要求工业指数和运输指数相互验证。若只有一方跌破前期低点，另一方仍在高位震荡，则熊市信号不完整，可能只是短暂回调。只有两者都确认下跌趋势，才能判定熊市成立。
熊市中运输指数跌幅一定大于工业指数吗？
多数情况下如此，但不是绝对。运输指数跌幅更大是常见规律，源于其周期性更强、固定成本更高。但特殊情况下（如运输行业出现技术变革或政策刺激），跌幅可能被缩小。投资者应观察两者相对强弱，而非机械套用规则。
工业指数中的防御性板块能否完全避免下跌？
不能。防御性板块只能减缓工业指数的下跌幅度，无法使其逆势上涨。在系统性熊市中，所有板块都会受到冲击，只是防御性板块的跌幅相对较小。投资者不应认为工业指数不会下跌，只是其下跌节奏可能更慢。