股票长期年化收益率约11.1%，而国库券约4.0%，两者之间约7.1%的差额就是风险溢价。这一溢价本质上是市场对股票更高波动的补偿——投资者必须承受更大的价格起伏，才能换取长期更高的回报。
股票与债券的长期收益对比
历史上，股票（以标普500指数为代表）的长期年化收益率显著高于债券。以美国市场为例，股票名义年化收益约11.1%，长期国债约5.5%，短期国库券约4.0%。股票与国库券的**7.1%**差值，正是风险溢价的核心体现。
关键差异对比：
| 资产类别 | 长期年化收益率（名义） | 波动性（年化标准差） |
|---|---|---|
| 股票 | 约11.1% | 约15-20% |
| 长期国债 | 约5.5% | 约8-10% |
| 短期国库券 | 约4.0% | 约0.5-1% |
股票收益更高，但波动率是短期国库券的几十倍。这意味着股票可能在一年内下跌30%-50%，而债券（尤其是国库券）几乎不会亏损本金。
风险溢价如何补偿波动
风险溢价（7.1%）并非保证每年兑现，而是长期统计下的平均补偿。其运作机制包括：
- 承担价格波动：股票价格常受经济周期、公司盈利变化、市场情绪影响，短期跌幅可能超过50%。投资者必须容忍这种波动，才能获得溢价。
- 时间消化风险：持有期越长，实际年化收益率越接近长期均值。例如持有1年，股票可能亏损30%；持有10年，亏损概率大幅降低；持有20年以上，历史上从未出现负收益。
- 溢价来源于企业增长：股票代表公司所有权，长期企业盈利增长驱动股价上升。债券仅是固定利息，不享受增长红利。
总结：股票的高波动是获得风险溢价的代价，而长期持有是让溢价兑现的关键。投资者应根据自身风险承受能力，在股票和债券之间合理配置，而非单纯追求最高收益。