国库券和长期国债的风险差异主要体现在利率风险和价格波动幅度上。国库券是期限通常在1年以内的短期无风险工具，价格稳定、流动性强；长期国债期限一般超过10年，价格随市场利率变动而大幅波动，因此风险更高，作为补偿，长期国债的预期收益也通常更高。
国库券与长期国债的核心风险差异
国库券（Treasury Bills）期限短（通常为4周、13周、26周或52周），以折价发行，到期按面值兑付。由于期限短，价格对利率变动不敏感，几乎不受利率风险影响。同时，国库券由中央政府发行，信用风险极低，被视作无风险资产，适合短期资金管理和流动性储备。
长期国债（Long-term Treasury Bonds）期限在10年、20年或30年，票息固定。其价格与市场利率呈反向关系：利率上升时，现有长期国债的票息吸引力下降，价格下跌；利率下降时，价格上涨。这种敏感度用久期衡量——期限越长，久期越大，价格波动越剧烈。例如，利率上升1%，10年期国债价格可能下跌约8-9%，而国库券价格几乎不变。
利率上升时长期国债价格下跌的机制
当市场利率上升时，新发行的债券提供更高票息，现有长期国债的固定票息相对贬值，投资者只愿以更低价格买入。价格下跌幅度取决于剩余期限和票息水平：剩余期限越长、票息越低，价格下跌越大。反之，利率下降时，长期国债价格大幅上涨。这种波动性是长期国债的主要风险来源，也是其收益补偿的核心逻辑。
国库券与长期国债的收益差异
历史上，长期国债的长期平均收益率高于国库券，这部分超额收益被称为期限溢价，用以补偿投资者承担的利率风险。但在不同市场环境下表现差异明显：
- 利率下降周期：长期国债价格大涨，收益显著超越国库券。
- 利率上升周期：长期国债价格下跌，可能产生负收益，而国库券因短期限可快速滚动至更高票息，收益相对稳健。
- 经济衰退或避险时期：投资者涌入长期国债避险，推高价格，收益表现优于国库券。
两者的风险收益特征形成鲜明对比：国库券低风险、低收益、价格稳定；长期国债高风险、高潜在收益、价格波动大。 投资者应根据自身风险承受能力和投资期限选择合适的品种。
常见问题
国库券有信用风险吗？
国库券由中央政府发行，通常被视为零信用风险。前提是发行国政府信用良好且无违约历史。在绝大多数国家，国库券被用作无风险利率的基准。
长期国债的最大风险是什么？
最大风险是利率风险，即市场利率变动导致价格大幅波动。此外，还有通货膨胀风险——高通胀会侵蚀固定票息的实际购买力；以及流动性风险——虽然长期国债流动性较好，但在极端市场条件下可能不如国库券容易变现。
普通投资者如何选择国库券和长期国债？
短期资金（如1年内需使用的现金）适合配置国库券，追求本金安全和流动性。长期资金（如养老或教育储备）可考虑长期国债，以获取更高潜在收益并匹配长期负债，但需能承受期间价格波动。也可通过组合配置平衡风险。