国库券收益率低，却仍被大量投资者长期持有，核心原因在于其提供了极低风险、极高流动性和资产组合中的安全垫功能，这些价值在特定市场环境下远超票面收益本身。
国库券是政府发行的短期债务凭证，违约风险几乎为零。其价格对利率变动不敏感，波动极小，因此被视为“准现金”。对于保守型投资者（如退休人群、企业短期资金管理者），保本是第一要务，国库券能确保本金安全且到期按面值兑付，这是股票、长期债券或基金无法替代的。
在资产配置中，国库券的关键角色是流动性缓冲。当股票市场下跌时，投资者往往需要现金来补仓或应对赎回。此时，国库券因其极短的期限（通常3个月到1年）和活跃的二级市场，可以迅速以接近面值的价格变现，而不会像股票或长期债券那样因抛售而产生重大亏损。这种“在下跌时提供现金”的能力，是国库券的核心战略价值。
历史上，国库券的名义收益率确实长期偏低，例如在低利率环境下，年化收益率可能仅1%左右。但投资者持有它的目的并非追求高收益，而是管理整体组合的波动风险。一个包含国库券的资产组合，其最大回撤会显著低于纯股票组合。当股票亏损20%时，国库券部分不仅未亏损，还能提供资金再平衡，从而降低整体损失。
总结：国库券是资产配置中的“减震器”和“应急现金池”。 投资者愿意接受低收益率，本质上是为“确定性”和“流动性”支付了隐性成本。对于机构投资者（如货币基金、保险公司）而言，持有国库券更是满足监管流动性要求的必要条件。
常见问题
国库券收益率这么低，为什么不直接持有现金？
现金没有利息，且面临通胀侵蚀；国库券虽收益低，但至少提供正收益，且流动性几乎与现金相当。在需要大额资金时，国库券可快速卖出，而持有大量现金会丧失微薄但稳定的回报。
国库券和货币基金相比，哪个更值得持有？
两者风险都很低，但货币基金净值可能小幅波动（如出现负偏离），而国库券到期本金有保障。对于需要精确控制现金流的企业或机构，直接持有国库券更安全；个人投资者可考虑货币基金，因其申购赎回更便捷。
在什么情况下国库券的收益率会显著上升？
当央行大幅加息或市场流动性紧张时，国库券收益率会上升。例如通胀高企时期，短期利率走高，国库券收益率可能达到3%-5%。此时，国库券的吸引力会从“避险工具”转变为“短期高收益资产”，但这种情况通常不持久。