当行业景气度从高点回落时，应优先卖出周期性强、库存高企的板块，例如钢铁、化工、有色金属等，因为这些行业对经济波动敏感，利润和股价往往在景气下行期率先承压。
景气度拐点的识别特征
景气度从高点回落通常伴随几个信号：PMI（采购经理指数）连续下滑并跌破50荣枯线，表明制造业收缩；产能利用率下降，企业开工不足；以及库存被动累积——企业原本因预期需求旺盛而大量备货，实际销售却放缓，导致库存周转天数上升。这些指标出现时，意味着行业供需格局已从供不应求转向供过于求。
强周期与弱周期板块的差异
不同板块对景气度回落的敏感度差异显著：
| 板块类型 | 代表行业 | 景气下行时的表现 |
|---|---|---|
| 强周期 | 钢铁、化工、煤炭、有色 | 产品价格大跌，利润骤降，股价跌幅常远超大盘 |
| 弱周期 | 消费、医疗、公用事业 | 需求相对稳定，利润波动小，股价抗跌性更强 |
强周期股票在景气下行期应优先减仓，因为它们盈利高度依赖产品价格和产量，一旦需求萎缩，盈利和估值会同步压缩。而消费和医疗等弱周期行业，因需求刚性（如日常食品、看病用药），即便经济放缓，业绩也相对稳健，可考虑保留或仅小幅减持。
分批减仓策略与领先指标
面对景气下行，一次性清仓可能错过反弹，也不利于控制冲击成本。建议采用分批减仓策略：首次出现PMI连续两个月下滑时，先减持30%-50%的强周期仓位；若PMI跌破50且库存数据持续恶化，再减持剩余仓位。
关键领先指标包括：
- PMI：提前1-3个月预示制造业景气变化。
- 产能利用率：低于75%通常意味着行业产能过剩。
- 工业企业库存增速：增速由升转降往往预示主动去库存开始，是减仓信号。
总结：景气下行时，优先清仓强周期、高库存股票，保留弱周期仓位，并借助PMI等指标分批操作，可有效降低回撤风险。
常见问题
景气下行时，哪些行业反而可能受益？
部分行业在景气下行中受益，例如折扣零售、不良资产处置、低成本能源等。经济疲软时，消费者更倾向低价商品，而资产价格下跌会催生收购机会。不过这类机会通常需要专业判断，普通投资者不宜盲目参与。
如果错过减仓时机，股票已大幅下跌该怎么办？
此时不应恐慌性割肉，而应评估公司基本面是否恶化。若只是行业周期问题，公司现金流健康，可等待反弹时再减仓；若公司本身出现债务危机或市场份额持续下滑，则需果断止损。建议结合PE/PB历史分位点判断估值是否已过度反应。
PMI数据每月发布，如何区分短期波动与趋势性下滑？
单月PMI波动可能由节假日、天气等短期因素引起。趋势性下滑通常需要连续3个月以上PMI低于50，且伴随工业增加值、用电量等指标同步走弱。可观察PMI新订单指数和原材料库存指数的变化，若两者同时下降，则趋势确认概率更高。