行业景气度从高点回落时，是持有还是离场，核心取决于回落性质——周期性调整通常可以继续持有或逢低布局，而结构性衰退则建议果断离场。判断关键在于区分两者，并观察库存周期、产能利用率、龙头企业订单等指标。
区分周期性调整与结构性衰退
周期性调整是行业在扩张后的正常降温，通常由库存波动、短期需求放缓引起，持续时间较短（一般几个季度），且基本面趋势未遭破坏。例如，当行业产能利用率仍在80%以上、龙头企业订单仅小幅下滑，大概率属于周期调整。
结构性衰退则源于技术替代、政策转向或消费习惯根本改变，需求长期萎缩。典型信号包括：行业整体产能利用率持续低于70%、龙头企业订单连续两个季度同比下滑超过20%、主要产品价格跌破成本线。
观察关键指标并制定策略
库存周期与订单趋势
- 库存去化阶段：若行业库存开始主动下降（如社会库存环比减少），但终端需求尚可（龙头企业订单稳定），说明调整是短期的，可以继续持有并关注库存见底信号。
- 需求萎缩阶段：若库存高企且订单持续减少（如龙头企业新签订单同比下滑超过15%），则可能是结构性衰退，应逐步减仓甚至清仓。
估值与市场情绪
在景气回落初期，如果行业估值仍处于历史较高分位（如市盈率高于近5年80%时间），且市场情绪极度乐观（机构持仓集中度创新高），即使只是周期调整，也建议部分止盈，避免情绪反转带来的急跌。反之，若估值已跌至历史低位（如市盈率低于近5年20%时间），且机构持仓已大幅下降，可以视为左侧布局机会。
设置止损纪律是避免深度亏损的关键。建议以行业指数或核心持仓个股的20日均线作为动态止损线：跌破后若连续3个交易日无法收复，即应执行减仓或离场。景气下行期切忌重仓博弈反弹，因为下行幅度和持续时间往往超出多数人预期。
总结：景气回落时，先通过库存、订单、产能利用率判断是周期调整还是结构衰退。周期性调整可持有并设置止损，结构性衰退则果断离场。避免在景气下行期重仓博弈，是保护本金的第一原则。
常见问题
如何快速判断当前是周期调整还是结构衰退？
观察行业龙头企业的季度订单增速和库存数据。如果订单增速放缓但仍为正，且库存开始下降，大概率是周期调整；如果订单同比转负且库存持续上升，则需警惕结构衰退。此外，关注行业主要产品价格是否跌破成本线——跌破成本线是结构衰退的典型特征。
景气回落时，应该一次性清仓还是分批离场？
分批减仓比一次性清仓更稳妥。如果判断为结构性衰退，可以在首次确认信号时减仓50%，剩余仓位在后续反弹或进一步下跌中逐步清出。如果判断为周期调整，则不必急于离场，而是等待库存见底信号出现后再做决策。
景气回落期间，哪些指标可以提前预警风险？
重点关注产能利用率、龙头企业新签订单和行业库存周转天数。产能利用率连续两个季度低于70%，或新签订单同比下滑超过20%，或库存周转天数同比增加30%以上，都是景气加速恶化的预警信号。这些指标通常比股价下跌提前1-2个月出现。