当行业景气度从高点回落，投资者应果断减持周期性板块，转向防御性行业，同时密切跟踪订单、开工率等领先指标，谨慎参与反弹。
识别景气度拐点的信号
景气度拐点通常出现在宏观数据、行业供需和估值水平三个维度同时发出预警时。领先指标包括：PMI连续两个月下行、工业品价格（PPI）同比增速放缓，以及行业龙头企业的新增订单增速转负。此外，开工率持续低于历史同期均值也是供给端疲软的典型信号。当这些指标同步出现时，表明行业增长动能正在减弱。
减仓周期性板块与转向防御性行业
在景气度回落初期，强周期板块（如钢铁、煤炭、化工、有色金属） 往往最先承压，因为其盈利高度依赖产品价格和产能利用率。投资者应逐步降低这些板块的仓位，避免在价格高位继续追加。同时，可转向防御性行业，它们的特点包括：需求刚性（如食品饮料、医药）、现金流稳定（如公用事业）以及低估值（如银行）。防御性行业在周期下行时波动较小，能提供相对稳定的回报。
跟踪领先指标的方法：每周关注行业协会发布的订单数据（如新签订单金额） 和开工率（如高炉开工率、化工装置开工率），并与历史同期对比。如果订单连续三个月下降或开工率低于过去三年同期的中位数，说明下行趋势可能深化。
谨慎参与反弹的逻辑：景气度回落过程中，市场容易出现超跌反弹，但反弹往往缺乏基本面支撑。投资者应避免追高，仅在领先指标出现企稳信号（如订单环比转正）时，才考虑小仓位试探性介入。
常见问题
景气度回落时，哪些板块通常表现较好？
历史上，公用事业、必需消费和医药在周期下行期相对抗跌。公用事业（如电力、水务）需求稳定，不受经济波动影响；必需消费（如食品、日用品）刚性需求强；医药行业受政策周期影响较大，但整体需求稳定。
如何判断景气度是否已经见底？
关注库存周期：当行业库存降至历史低位、企业开始补库存时，往往是见底信号。同时，领先指标（如订单、开工率）连续两个月环比回升，且政策面出现明显宽松（如降息、降准），也支持见底判断。
景气度回落期间，应该完全空仓吗？
不建议完全空仓。空仓会错过利率下行带来的债券类资产机会，且防御性行业在周期下行中仍能提供正收益。建议将股票仓位降至中性偏低（如30%-50%），并重点配置防御性行业和债券类资产。