当行业景气度从高点回落时，投资者应果断减仓周期敏感型股票，并逐步将资金转向防御性资产，同时密切跟踪PMI、库存周期和产能利用率等先行指标，以判断下行阶段何时接近尾声。景气拐点通常意味着企业盈利增速见顶，周期股的高估值难以维持，此时保留过多仓位容易承受较大回撤。
景气拐点确认与周期股减仓
判断景气度是否已从高点回落，可借助PMI（采购经理人指数） 的连续下滑、库存周期从主动补库转向被动补库，以及产能利用率从高位回落等信号。PMI连续两至三个月低于50荣枯线，或从高位明显下行，往往预示经济扩张放缓。此时，对周期敏感型行业（如钢铁、化工、有色金属、煤炭等）的股票应优先降低仓位，因为它们的盈利与宏观需求高度相关，景气下行时跌幅通常较大。减仓幅度可根据个人风险承受能力调整，例如将周期股仓位从总资产的40%降至20%以下。
转向防御性资产与仓位管理
景气下行期，资金倾向于流向防御性资产，这类资产的需求受经济周期影响较小。常见选择包括：
- 必需消费：食品、饮料、医药等，盈利相对稳定。
- 公用事业：电力、水务等，现金流较稳健。
- 高股息股票或债券：波动较小，能提供固定收益。
仓位调整方面，可将减仓周期股释放的资金，按比例配置到防御性资产和现金类工具（如货币基金）。例如，将总资产的30%-40%投向防御性板块，20%-30%保留现金，以应对后续可能的更低位置。避免在下跌中盲目补仓，因为景气下行趋势一旦确立，股价可能持续走弱，过早补仓会加重亏损。
总结
景气度从高点回落时，核心策略是提前减仓周期股、转向防御性资产，并跟踪先行指标判断底部。仓位管理上，保留一定现金以等待更明确的复苏信号。
常见问题
如何用PMI判断景气拐点？
PMI高于50表示经济扩张，低于50表示收缩。当PMI从高位连续三个月下滑，或跌破50，通常意味着景气度已从高点回落。结合新订单指数和库存指数变化，能更准确判断拐点。
防御性资产在景气下行期一定安全吗？
防御性资产相对抗跌，但并非完全不跌。例如，必需消费和公用事业在多数情况下跌幅小于周期股，但在系统性风险（如金融危机）中也可能承压。适合作为组合的“压舱石”，而非无风险避风港。
减仓周期股后，何时可以重新买入？
通常等待库存周期从被动去库转向主动补库，或PMI从低位持续回升至50以上，同时产能利用率触底反弹。这些信号出现后，可逐步分批建仓，而非一次性全仓买入。