行业景气度从高点回落时，持仓调整的核心策略是：逐步减仓周期敏感型股票，转向防御板块，同时关注库存和订单数据，避免在下跌趋势中补仓，等待明确的复苏信号。景气周期通常分为扩张、顶峰、回落和复苏四个阶段，回落期意味着需求增速放缓或下降，企业盈利预期承压。
识别景气度拐点与减仓时机
景气度回落并非突然发生，常通过行业库存数据、新订单指数和价格走势提前反映。当连续数月出现库存积累、新订单增速放缓或价格下行时，即可能进入回落阶段。此时应优先减持周期敏感型行业（如基础材料、工业设备、航运、部分制造业），这些板块对经济周期波动反应剧烈，盈利弹性大但下行风险也高。减仓节奏上，建议分批操作而非一次性清仓，因为回落初期往往伴随市场情绪惯性，可能出现短暂反弹。在确认回落趋势后，宜在反弹中逐步降低仓位，而非在下跌中恐慌抛售。
转向防御板块与监控复苏信号
当景气度回落时，资金通常会流向防御性板块，如必需消费、医药健康、公用事业和电信服务。这些行业需求相对刚性，盈利受经济周期影响较小，可作为持仓中的稳定器。具体操作上，可将周期敏感型仓位调整至防御板块，但不宜全仓切换，保留一定现金以应对不确定性。同时，密切跟踪库存数据和订单指标：当行业库存开始去化、新订单出现企稳或回升时，才可能是复苏的早期信号。在库存和订单数据没有明确改善前，避免在下跌中补仓，因为回落阶段的时间和幅度难以预测，过早补仓可能放大亏损。
总结
景气度回落是周期循环的正常阶段，关键在于通过减仓周期敏感股、转向防御板块、监控库存订单数据来控制风险。等待库存去化和订单回升的明确信号，再考虑逐步增加风险暴露。
常见问题
景气度回落初期，应该先卖哪些股票？
优先减持周期敏感型行业，如钢铁、水泥、化工、航运、部分制造业。这些行业盈利高度依赖经济扩张，回落期中业绩和股价下行空间较大。同时，可保留少量仓位观察，因为回落初期可能有情绪性反弹。
防御板块是否一定安全？
防御板块相对抗跌，但并非绝对安全。在系统性下跌中，防御板块也可能跟随调整，只是跌幅通常小于周期敏感型股票。选择防御板块时，应关注其现金流稳定性和股息率，避免高估值品种。
如何判断库存数据是否出现复苏信号？
关注行业库存同比增速是否连续1-2个月下降，同时新订单指数（如PMI新订单分项）是否回升至50荣枯线以上。库存去化伴随订单改善，才是较为可靠的复苏信号。单一数据变动可能受季节性因素干扰，需结合多个指标交叉验证。