当行业景气度从高峰回落时，应在先行指标（如PMI、库存周期和利润率）出现连续恶化信号后，逐步减仓而非一次性清仓。关键在于识别景气拐点，而不是等到利润数据明显下滑才行动，因为市场通常提前半年反映拐点。
如何识别景气拐点
景气拐点需要通过先行指标提前预判，而非依赖已公布的利润数据。主要关注以下指标：
- PMI（采购经理指数）：当PMI连续两个月低于50荣枯线，或新订单指数明显下滑，意味着制造业需求开始收缩。
- 库存周期：观察行业库存水平。当行业龙头库存被动积压（即营收增速放缓但库存增速上升），说明需求端已无法消化供给，景气度即将或已经见顶。
- 利润率变化：毛利率或净利率连续两个季度环比下滑，反映成本压力上升或定价能力减弱。
这些指标通常比行业利润数据领先1-2个季度，因此需定期跟踪（建议每月或每季）。
何时开始减仓及如何操作
当行业龙头营收增速连续两季放缓，且库存出现被动积压迹象时，应开始逐步减仓。具体操作逻辑如下：
| 信号出现阶段 | 建议动作 | 逻辑说明 |
|---|---|---|
| 先行指标首次恶化 | 减仓20%-30% | 确认趋势转折风险，降低暴露 |
| 营收增速连续两季放缓 | 减仓至50%以下 | 市场已提前反映，继续持有风险上升 |
| 利润数据开始下滑 | 仅保留核心龙头 | 多数个股已进入下行通道 |
切勿在利润高峰时追涨。因为市场对景气拐点的定价往往提前半年——当行业利润数据创历史新高时，股价可能已从高点回落20%-30%以上。历史常见规律是：景气高点出现后的一年内，行业指数平均回调幅度在20%-40%之间。
总结：景气度从高峰回落时，应优先关注先行指标（PMI、库存、利润率）的连续恶化信号，在行业龙头营收增速放缓后逐步减仓，避免在利润高峰时追涨。将减仓节奏与信号强弱挂钩，而非一次性决策。
常见问题
如果行业龙头营收增速放缓但库存没有明显积压，还需要减仓吗？
需要评估其他先行指标。如果PMI和利润率同时恶化，即使库存正常，也建议减仓20%-30%以控制风险。库存被动积压只是确认信号之一，不是唯一条件。
减仓后如果行业景气度又回升了，该如何处理？
重新评估先行指标。如果PMI回升至50以上、库存增速下降、利润率企稳，可以逐步回补仓位。但需确认回升是否由短期政策刺激造成，而非趋势反转。
行业景气度下行时，是否应该完全清仓？
不建议完全清仓。行业龙头在景气下行期通常具备更强的抗风险能力（如现金流稳定、市场份额提升），可保留10%-20%底仓。完全清仓可能错过后续反弹机会。