行业景气度从高峰回落时，建议提前3-6个月开始调整仓位。这个时间窗口源于经济指标对景气拐点的滞后性：多数宏观数据（如工业增加值、企业利润）在景气见顶后1-2个季度才出现明显下行，而先行指标能提前发出信号。提前调仓的核心是跟踪先行指标的变化节奏，并按照“先减持周期股、保留防御品种”的顺序执行。
先行指标与景气拐点的关系
判断行业景气度是否接近高峰，需关注三类先行指标：
- PMI（采购经理人指数）：当制造业PMI连续2-3个月从高位回落（如从55%以上降至50%附近），通常预示经济扩张放缓。分项中“新订单指数”下滑比整体PMI更敏感，可提前1-2个月确认拐点。
- 工业品价格（PPI）：PPI同比增速见顶后回落，往往对应上游行业（如钢铁、化工）盈利高峰。若PPI环比转负，多数周期股业绩将在1-2个季度内承压。
- 企业库存：行业龙头主动去库存（如存货周转天数上升、资本开支计划下调）是明确离场信号。库存增速从高位回落，通常比盈利拐点早2-3个月显现。
关键结论：上述指标若同时出现2个以上转向，应启动仓位调整；若仅单个指标波动，可先观察确认趋势。
仓位调整节奏与品种选择
调整仓位应分两步走，避免一次性清仓引发冲击成本：
- 先减持周期股：景气回落初期，周期股（如煤炭、有色金属、化工）跌幅往往最快，应优先减持至低配甚至清仓。减持节奏可参考先行指标强度：若PMI和PPI同步回落，建议在1-2个月内完成减持；若仅库存指标恶化，可拉长至3个月。
- 保留防御品种：消费（必选消费）、医药、公用事业等防御品种在景气下行期相对抗跌，通常维持标配或略微超配。这些行业需求刚性，盈利受经济周期影响较小，可作为过渡仓位。若整体市场转向衰退，再逐步降低总仓位。
调整时机示例：当PMI从53%降至51%、同时行业龙头宣布缩减资本开支20%，应立即启动减持周期股，保留消费类基金或公用事业股，并在后续3个月内观察是否需进一步减仓。
总结
提前3-6个月调整仓位，核心是跟踪PMI、PPI、企业库存三大先行指标的组合信号。操作上先减持周期股，保留防御品种，等待景气底部确认后再重新布局。行业龙头下调资本开支计划是最明确的离场信号，此时应果断执行调仓。
常见问题
如果先行指标出现矛盾（如PMI回落但PPI仍高），该如何判断？
以PMI和资本开支计划为优先参考。PMI反映需求端变化，资本开支计划反映企业自身判断，两者同时转弱时，即便PPI暂时坚挺，也应启动减仓。历史上多数情况是PPI滞后1-2个月跟随回落。
调整仓位后，什么信号表明可以重新入场？
等待先行指标企稳：PMI止跌回升（如连续2个月环比上升）、工业品价格触底反弹、企业库存去化结束（库存增速由降转升）。通常这些信号出现后，景气周期底部已过去1-2个月，可逐步回补仓位。
调整仓位时，是否所有周期股都要减仓？
多数情况下是的，但可保留少量与政策驱动相关的细分领域（如新能源金属、部分半导体材料），前提是这些行业有独立于宏观周期的需求支撑。不过，这类品种占比建议控制在总仓位的10%以内，且需密切跟踪政策变化。