行业景气度从高峰回落时，应优先减持周期性强、库存高企的板块，以及下游需求依赖信贷的板块。核心减仓顺序是：先减强周期股（如钢铁、化工），再减房地产链（如建材、家居），最后保留现金流等待景气底部信号。
景气回落初期的减仓优先级
景气度回落初期，PMI（采购经理指数）连续下滑、工业品价格（如PPI）走弱，是明确信号。此时最优先减持的是库存周期中“主动补库存”阶段积累了大量库存的强周期板块，如钢铁、化工、有色金属。这些行业产能弹性大，一旦需求放缓，价格和利润会快速收缩，历史上常见库存高企叠加价格暴跌的双杀局面。
其次，下游需求高度依赖信贷扩张的板块应纳入第二优先级，典型如房地产链（建材、工程机械、家居）。信贷收缩或居民购房意愿下降会直接削弱需求，而房地产链的订单滞后于政策，减仓宜早不宜迟。若同时观察到工业品库存周转天数上升，则进一步确认减持逻辑。
跟踪先行指标的方法
减仓时机依赖先行指标的判断。PMI是最直观的景气度领先指标，连续两个月跌破50荣枯线，或新订单指数显著下滑，即提示景气拐点。工业品价格（如螺纹钢、铜价）出现持续下跌，也早于企业财报恶化。库存周期方面，关注“工业企业产成品库存同比增速”——该指标快速上升且伴随价格下跌，说明被动去库存尚未开始，减仓窗口仍在。
当上述指标出现边际改善——例如PMI新订单指数企稳、工业品价格止跌、库存增速放缓——可视为景气底部信号。此时保留的现金流可逐步关注产能出清中的龙头股或受益于政策刺激的板块。保留现金是景气回落期的核心策略，避免在下跌中过早抄底。
常见问题
钢铁和化工板块，哪个应该先减仓？
通常先减钢铁。钢铁行业对基建和房地产依赖度更高，且产能调整更慢，景气下行时价格弹性更大。化工细分品类多，部分品种（如农化、新能源材料）可能因下游需求分散而抗跌性略强，但整体仍属于优先减仓范围。
PMI跌破50后才减仓，会不会太晚？
不会太晚，但可更早行动。PMI连续两个月下滑但仍在50以上时，就应开始分批减仓。跌破50是确认信号，此时减仓仍可规避后续跌幅。更领先的信号是PMI新订单指数与生产指数之差转负，预示需求弱于供给。
保留现金流等到景气底部，一般需要等多久？
历史上常见3到6个月。从PMI见顶到工业品价格止跌、库存增速回落，通常需要一到两个季度。等待期间可关注产能出清信号（如行业亏损面扩大、龙头宣布减产）或政策刺激出台，再逐步入场。