行业景气度回升时，应优先布局上游资源或设备制造商，随后根据周期阶段逐步转向中游制造、下游消费，最后是服务型公司。这一策略基于库存周期和产业链传导规律：景气回升初期，需求突然爆发，上游原材料和设备供应商最先受益，因为下游扩产需要采购基础物资和生产工具。
景气回升初期的优选方向：当行业景气度从底部回升时，上游资源类子板块（如铜、锂、钢材等基础材料）和 设备制造商（如工业机械、半导体设备）通常率先受益。原因是下游企业为满足新增订单，会集中补库和扩产，直接拉动上游产品价格和订单量。例如，在库存周期中，若行业库存处于历史低位，补库需求会推动这些子板块领涨。
中后期布局逻辑：随着景气度持续，中游制造（如零部件加工、组装）和下游消费（如终端产品、品牌零售）的盈利能力逐步改善——上游成本压力缓解，终端需求放量。到景气后期，服务型公司（如物流、售后、技术服务）因轻资产和稳定现金流，往往表现更佳。投资者应通过跟踪行业数据（如工业品出厂价格指数、库存周转率、订单增速）验证拐点，避免过早切换。
总结：景气回升的布局节奏是“上游→中游→下游→服务”，核心判断依据是库存周期位置和行业数据拐点。没有一成不变的顺序，但上游资源和设备制造在初期具有相对确定性。
常见问题
如何判断库存周期处于低位？
可以通过跟踪产成品库存同比增速和工业品价格指数。当产成品库存增速连续下降至历史较低水平（如低于过去五年的20%分位），同时工业品价格开始企稳回升，通常说明库存已处于低位，补库需求即将释放。
景气回升初期，如果上游资源已大幅上涨，还能追吗？
不建议盲目追涨。上游资源在初期涨幅往往最大，但后续可能面临价格回调风险。此时可关注中游制造中受益于成本下降且订单改善的子板块，例如零部件加工、化工中间体等，它们可能在景气中期接力。
跟踪哪些行业数据能验证景气拐点？
主要关注三类数据：工业品出厂价格指数（PPI） 反映上游价格变化；采购经理人指数（PMI） 中的新订单和库存分项；以及重点行业开工率（如钢铁、化工、电子）。当PMI新订单指数连续两个月回升，同时产成品库存下降，可确认为景气拐点。