行业景气度下行时，通常应在景气拐点确认前1-2个季度启动减仓，因为股价顶部往往领先于景气数据拐点。历史经验表明，多数行业的股价高点会早于盈利或营收增速高点出现，等到官方数据或财报明确显示下行时，股价可能已下跌20%-30%。
判断拐点的先行指标
识别景气拐点需要跟踪多个先行指标，而非依赖单一数据：
- 库存周期：当行业库存增速从高位回落，且企业开始主动去库存（库存减少+营收增速放缓），通常意味着需求走弱。历史上，库存周期拐点领先盈利拐点约2-3个季度。
- 产能利用率：持续低于80%的产能利用率，往往预示行业供过于求，后续盈利承压。例如，半导体行业产能利用率连续两个季度下滑时，股价大概率已见顶。
- 龙头公司预收款/合同负债：预收款是未来收入的先行指标。若行业龙头连续两个季度预收款增速下滑，说明下游订单减少，景气度大概率将下行。
- 下游需求变化：直接跟踪终端客户采购计划。例如，光伏组件企业的下游电站招标量连续下降，则上游硅料、电池片企业的景气度将随之走弱。
减仓的触发信号与执行节奏
建议在以下信号出现时启动减仓：
- 多数企业调低下季度业绩指引：当行业内有3家以上龙头企业同时下调营收或利润指引，说明景气下行已非个别现象。
- 下游需求连续两个季度下滑：如果终端销量或订单增速连续两个季度为负，且无明显反转迹象（如政策刺激、技术突破），应果断减仓。
- 库存周期从被动补库存转向主动去库存：此时企业收入增速放缓、库存仍在积累，是最危险的阶段。
执行上，建议分两至三次完成减仓：首次确认信号时减三分之一，若后续指标进一步恶化再减剩余部分。避免在拐点后心存侥幸，等待"反弹再走"往往导致更大亏损。历史上，景气下行阶段股价平均跌幅可达30%-50%，且持续时间通常为1-2年。
总结
景气下行减仓的关键是提前行动，而非等到数据确认。通过库存周期、产能利用率、龙头预收款等先行指标，可以在股价顶部附近做出判断。一旦多数企业调低指引或下游需求连续下滑，即应启动减仓，并严格执行分批卖出计划。
常见问题
如果已经错过了减仓时机，股价跌了30%怎么办？
此时应评估行业景气是否已见底。如果库存周期仍处于主动去库存阶段，且龙头公司仍在调低指引，则后续可能还有10%-20%跌幅。建议等待反弹至技术性阻力位（如20日均线）时止损，而非补仓。
减仓后资金应该配置到哪里？
通常转向防御性资产，如必需消费品、公用事业、高股息股票，或货币基金、债券。这些资产在景气下行期表现相对稳健，且与周期股呈负相关性。
如何区分短期波动和长期景气下行？
看库存周期和龙头预收款。短期波动通常伴随库存小幅波动，但龙头预收款增速保持稳定；而长期下行时，预收款连续两个季度下滑，库存周期从被动补库存转向主动去库存。