行业景气度下行时，PMI连续低于50、库存积压、产能利用率下降、订单增速放缓是最核心的先行预警指标。PMI（采购经理人指数）是月度调查数据，若连续3个月低于50的荣枯线，表明制造业整体萎缩。库存积压体现为产成品库存周转天数上升，企业被动补库存后往往主动减产。产能利用率若从80%以上高位回落至75%以下，说明生产设备闲置增多。订单增速放缓则体现在新订单指数连续下降，或同比增速转负。
上游原材料价格下跌和下游客户缩减资本开支也是重要信号。例如，铜、钢材等大宗商品价格持续走低，反映终端需求疲软。下游客户若宣布减少工厂扩建或设备采购预算，意味着未来几个季度需求收缩。此外，行业龙头业绩预告中的营收增速放缓或下调盈利指引，往往是景气拐点的确认信号。信贷数据（如企业中长期贷款同比少增）也能反映投资意愿减弱。
建议综合判断上述指标，单一指标可能滞后或被短期波动干扰。例如，库存积压可能因季节性因素暂时升高，但若同时伴随PMI连续低于50和产能利用率下降，则下行概率更大。将PMI、库存周期和产能利用率三者结合，可提前1-2个季度识别行业拐点。
常见问题
### PMI低于50就一定意味着行业景气下行吗？
不一定。PMI低于50仅说明制造业环比收缩，但需要连续3个月以上确认趋势。同时，不同行业PMI分化明显，需关注细分行业指数（如钢铁、电子PMI）而非整体数据。若只有单月低于50，可能是短期扰动。
### 库存积压到什么程度算预警？
通常关注产成品库存周转天数同比上升超过10%，或库存增速连续2个月高于营收增速。更精准的指标是库存销售比，若该比率突破历史均值1.2倍以上，说明去库存压力显著。具体阈值需结合行业历史数据判断。
### 产能利用率下降多少需要警惕？
一般以75%为警戒线，低于70%则属于严重过剩。但不同行业基准不同，例如化工行业80%以上才算健康，而钢铁行业70%以下才触发减产。建议对比行业过去5年平均值，若下降幅度超过5个百分点则需关注。