判断行业景气度是否已到谷底，需要结合库存、毛利率、政策信号和股价行为四个维度交叉验证。单一指标可能出现假信号，只有当多个指标同步出现改善时，谷底确认的概率才显著提高。
库存与毛利率的双重验证
行业库存降至历史低位是谷底出现的先行信号。当全行业产成品库存天数接近过去5年最低区间，且企业主动停止减产、补库意愿开始回升时，说明供需关系正在从过剩转向平衡。此时可观察龙头企业财报中的存货周转天数是否连续两个季度环比下降。
龙头公司毛利率企稳是更可靠的确认指标。行业下行期，毛利率往往持续压缩，但龙头企业凭借成本优势和议价能力，毛利率会率先止跌。当行业前3-5家公司的毛利率在连续下滑后出现连续两个季度环比持平或微升，表明价格战最激烈的阶段可能已经过去。毛利率企稳通常比库存见底滞后1-2个季度。
政策与股价的辅助信号
政策扶持措施的出台时间和力度是加速谷底到来的催化剂。常见的政策类型包括：降低行业准入门槛、提供财政补贴或税收优惠、鼓励兼并重组淘汰落后产能等。政策从出台到实际影响企业利润通常需要3-6个月，因此政策信号更多是拐点预期的先行指标，而非即时验证工具。
股价低位放量止跌是市场情绪层面的辅助判断。当行业指数在长期下跌后出现日均成交量较前3个月均值放大50%以上，但价格不再创出新低，说明有资金开始左侧布局。不过这一信号需要与基本面指标配合使用，单独使用容易误判。
总结
谷底判断的核心逻辑是：库存见底（先行）→ 毛利率企稳（确认）→ 政策催化（加速）→ 股价筑底（验证）。四个信号中，毛利率企稳的权重最高，因为它直接反映行业最核心的盈利能力是否触底。投资者应优先关注毛利率连续两个季度改善的龙头企业，再辅以库存和政策信号做综合判断。
常见问题
行业库存降到历史低位，但毛利率还在下滑，算谷底吗？
不算。库存低位仅说明供给端收缩，但如果需求不足导致产品价格继续下跌，毛利率仍会压缩。这种情形通常被称为“被动去库存”，谷底尚未到来，需要等待需求端回暖带动毛利率止跌。
政策扶持出台后，一般多久行业才能走出谷底？
通常需要3到6个月。政策从发布到影响企业订单和利润需要传导时间，例如减税降费政策可能在下个财报季才能体现，而补贴类政策见效更快。建议在政策出台后持续跟踪龙头企业季度毛利率变化。
毛利率企稳但股价还在跌，是不是判断错了？
不一定。股价短期可能受市场情绪、资金面或宏观因素影响而滞后于基本面。如果毛利率已连续两个季度企稳，且库存同步处于低位，股价下跌反而可能提供更好的布局窗口。历史上常见基本面先于股价见底的情况。