基金净值下跌时，基金经理面临持有人赎回压力，被迫减仓以筹措现金，抛售行为进一步压低重仓股股价，导致净值继续下滑，形成负反馈循环，这是市场波动加剧的核心机制。
净值下跌如何触发赎回与减仓
基金以净值为核心考核标准。当市场下行导致净值跌破一定幅度（如回撤超10%），持有人恐慌情绪上升，赎回申请激增。基金经理为应对赎回，必须卖出持仓股票换取现金。减仓行为集中在基金重仓股，因为流动性较好、容易快速变现，但大规模抛售会直接压低这些股票的股价。
负反馈循环的形成与放大
减仓压低股价 → 基金净值进一步下跌 → 触发更多赎回 → 需要更大量减仓。这一循环一旦启动，会脱离基本面逻辑，纯粹由资金面驱动。历史上常见的情况是：一只基金重仓股下跌10%，可能引发基金净值下跌8%，进而导致5%的持有人赎回，基金经理被迫再卖出该股票2%的持仓，造成股价再跌3%。这种连锁反应在行业集中度高（如新能源、白酒）的基金中尤为明显。
对投资者的启示
关注基金重仓股的集中度。如果一只基金前十大重仓股占比超过50%，且行业高度集中，净值压力带来的连锁反应风险更大。投资者应避免在市场恐慌时盲目赎回，因为赎回本身会加剧负反馈，反而让净值损失更大。理性应对的方法是：评估基金持仓的基本面是否恶化，而非仅因净值短期下跌而赎回。
常见问题
基金净值跌多少才会触发赎回压力？
通常没有固定阈值，但历史上常见情况是净值回撤超过10%-15%时，赎回量会明显增加。具体触发点取决于基金类型（如股票型基金比债券型更敏感）和持有人结构（机构持有比例高的基金赎回更集中）。以基金合同或销售机构规则为准。
负反馈循环会一直持续到基金清盘吗？
不会。负反馈循环一般在以下情况终止：一是市场企稳，净值止跌；二是基金仓位降至较低水平（如60%以下），可卖股票减少，抛压自然减轻；三是监管或基金公司采取暂停赎回等流动性管理措施。多数情况下循环会在几周内自然缓解。
投资者如何避免成为负反馈的受害者？
一是分散持仓，避免单只基金占比过大；二是设定明确的止损逻辑，而非情绪化赎回；三是关注基金重仓股的基本面，如果基本面未恶化，短期净值下跌反而是加仓机会。保持理性、避免追涨杀跌是应对负反馈的最佳策略。