基准点法在历史测试中不包含做空操作，其核心设定仅基于做多策略——即在市场上涨时持有指数基金或ETF，在市场下跌时完全空仓，而非通过做空获利。该方法的测试逻辑是：通过固定比例的基准点（如指数涨跌超过一定幅度）触发买卖信号，只做买入持有和清仓离场两个动作，不涉及融券或反向ETF等做空工具。
空仓期的保护作用
基准点法中的空仓期，本质是被动规避下跌风险，而非主动做空。当指数跌破基准点阈值时，策略要求清仓离场，此时资金转为现金或货币基金，不再参与市场波动。这种设计的优势在于：
- 避免做空带来的无限亏损风险：做空理论上亏损无上限（股价可无限上涨），而空仓期最大损失仅为机会成本。
- 降低交易复杂度：无需判断做空时机、管理保证金或支付融券利息，适合普通投资者在个人账户中执行。
- 历史回测中表现稳健：多数情况下，空仓期能有效避开主跌浪，而做多期捕获上涨波段，使长期收益曲线更平滑。
加入做空的潜在影响
若在基准点法中引入做空操作（即下跌时反向做空指数），理论上可能提升整体收益，但原版测试未探讨这一方向。主要原因包括：
- 做空工具门槛较高：普通投资者开通融资融券需资产门槛（通常50万元以上），且部分ETF做空存在规模限制。
- 做空与做多的不对称性：做多亏损有限（最大100%），做空亏损无限，加入做空后策略的最大回撤可能显著放大。
- 优化陷阱风险：历史测试中做空可能在某些震荡市获利，但过度优化容易导致过拟合，实际表现反而不稳定。
如何自行研究做空版本
若想探索基准点法的做空版本，建议按以下步骤独立测试：
- 选择可做空的标的：如反向ETF（如做空沪深300的ETF）、股指期货或融券标的，注意流动性和费率。
- 设定对称信号规则：例如做多信号（指数突破某均线）与做空信号（指数跌破某均线）使用相同参数，避免过度优化。
- 严格回测并对比：用同一时间段分别测试纯做多、纯空仓和做空版本，重点比较最大回撤、夏普比率和胜率，而非只看总收益。
关键结论：原版基准点法不包含做空，空仓期是其主要风控手段；加入做空可能提升收益，但会引入更高风险和复杂度，建议在充分理解交易规则后自行验证。
常见问题
基准点法测试中是否曾考虑过做空？
没有。原版测试严格限定为做多+空仓模式，目的是验证“择时规避下跌”的效果，而非“通过下跌获利”。做空操作会改变策略的风险收益特征，需独立研究。
空仓期和做空在本质上有何区别？
空仓期是不参与市场，资金无风险收益（如货基）；做空是反向押注下跌，承担无限亏损风险。前者控制回撤，后者追求额外收益，二者风险等级完全不同。
普通投资者能否直接使用做空版本的基准点法？
可以，但需满足做空工具的开通条件（如融资融券账户资产≥50万元），并注意做空标的的流动性。建议先用模拟账户测试至少一年，再考虑实盘，避免因保证金不足或强平导致损失。