加息周期中，高股息股票通常比低股息或成长型股票更抗跌，但并非绝对安全。其防御性主要来自稳定的现金分红和较低的估值波动，然而利率上升会提升债券等固定收益资产的吸引力，分流部分资金，削弱高股息股票的优势。评估时需结合本利比（股价除以每股股息）与国债收益率进行对比，并关注股息支付的稳定性。
高股息股票的防御性特征
在加息周期里，高股息股票的防御性体现在两方面。第一，稳定的股息收入为投资者提供持续的现金回报，在市场不确定性增加时，这种可预期的收益能缓解股价下跌带来的损失。第二，高股息公司通常属于公用事业、必需消费品等成熟行业，盈利和现金流稳定，股价波动相对较小。多数情况下，这类股票在加息初期能跑赢大盘，因为投资者更看重安全性而非高增长。
利率上升带来的资金分流风险
加息的一个直接后果是提高债券收益率，使债券相对于股票更具吸引力。当国债收益率上升时，投资者可以通过购买债券获得接近甚至超过高股息股票收益率的无风险回报，这会促使资金从股市流向债市。例如，若10年期国债收益率达到4%，而某高股息股票的股息率仅为3.5%，后者的相对价值就会下降。这种分流效应在高股息股票估值偏高时尤为明显，可能导致其价格承压。
如何评估高股息股票的相对价值
要判断高股息股票在加息周期中是否仍有吸引力，可以比较本利比与国债收益率。本利比是股价除以每股股息，相当于股息率的倒数，数值越低代表性价比越高。通常，当本利比低于国债收益率的倒数时，高股息股票相对债券更便宜。例如，若国债收益率为4%，其倒数为25，那么本利比低于25的股票更具吸引力。此外，还需检查股息支付率（股息占净利润的比例）是否合理，股息支付率过高（如超过80%）可能暗示未来派息不可持续。优先选择那些盈利稳定、负债率低的公司，它们的股息在加息周期中更可能维持不变。
总结：高股息股票在加息周期中具备一定的抗跌性，但优势会随利率上升而减弱。关键在于对比本利比与国债收益率，并优先选择股息支付稳健的公司，而非单纯追求高股息率。
常见问题
加息周期中，高股息股票会不会反而比成长股跌得更多？
有可能，尤其是在加息速度超预期时。高股息股票通常被视为债券替代品，如果利率快速上升，其价格调整幅度可能接近债券，而成长股可能因市场对长期增长的预期调整而表现更差。不过，历史上常见的情况是，高股息股票的跌幅小于高估值成长股，因为前者有现金分红作为缓冲。
本利比和市盈率有什么区别？
本利比（股价/每股股息）侧重于衡量投资者通过股息收回成本所需的时间，而市盈率（股价/每股收益）反映的是盈利回报。本利比越低，说明股息回报越高；市盈率越低，说明盈利估值越便宜。在评估高股息股票时，本利比比市盈率更直接，因为它直接与现金分红挂钩。
加息周期中，哪些行业的高股息股票更抗跌？
公用事业、电信服务和必需消费品行业的高股息股票通常更抗跌，因为这些行业的盈利受经济周期影响较小，现金流稳定。相比之下，房地产投资信托（REITs）和金融股的高股息股票可能更敏感，因为利率上升会提高它们的融资成本或影响资产估值。