可转债触发强赎条款后，正股股价常下跌，核心原因是强赎会强制推动债转股，从而在短期内形成对正股的抛售压力。当公司宣布行使强赎权（通常在正股价持续高于转股价的130%左右时触发），持有人为避免被低价赎回，会集中将债券转换为股票，这些新增的流通股会稀释每股收益，同时部分套利资金在转股后立即卖出正股获利了结，双重压力叠加导致正股承压。
强赎机制与转股压力
强赎条款是发行人为促使投资者转股而设计的“催促机制”。触发后，公司按面值加微薄利息赎回债券，远低于转股价值，因此理性持有人都会选择转股而非被赎回。这一行为的直接后果是：
- 债券转换成股票，流通股本短期增加，对股价形成稀释效应
- 原债券持有人中相当一部分是套利资金，转股后倾向于立即卖出股票锁定收益
- 正股在短期内面临“新增供给”和“获利盘出逃”的双重抛压，股价自然走弱
历史上常见的情形是，强赎公告发布后至赎回登记日之前，正股往往表现疲软，这种下跌更多是结构性抛压而非基本面恶化。
套利资金的行为逻辑
触发强赎前，正股已累计较大涨幅，持有可转债的套利资金普遍处于盈利状态。强赎公告相当于一个“退出倒计时”，这些资金的行为高度一致：
- 在转股价值高于赎回价的前提下，转股是唯一理性选择
- 转股后，资金的目标从“持有债券”切换为“卖出股票”，集中了结利润
- 部分资金甚至在公告前就已提前卖出正股，形成预期性抛压
这种“先转股、再卖股”的路径，使得正股在强赎窗口期内持续面临卖单压力。抛压的集中程度与转股规模正相关，转股规模越大，对正股的短期冲击越明显。
市场预期与定价变化
强赎触发本身传递了“正股已大幅上涨”的信号，此时市场对后续上涨空间的预期趋于谨慎。部分投资者担心强赎完成后，公司不再有维护股价的动力，或大股东借机减持，因此提前离场。
此外，强赎会改变可转债的供给结构。债券退市后，市场上原本存在的“债底保护”消失，正股回归纯粹的股票定价逻辑，估值波动区间相应放大。多数情况下，强赎后的正股需要一段时间消化转股抛压，之后走势才重新回到基本面主导。
简短总结：可转债强赎触发后正股下跌，本质上是转股带来的短期供给增加、套利资金集中退出以及市场预期转谨慎三者共振的结果。对投资者而言，理解这一传导链条有助于在强赎窗口期理性看待正股波动，而非将其误判为基本面恶化。
常见问题
强赎触发后正股一定会下跌吗？
不一定，但多数情况下短期承压。下跌与否取决于转股规模、正股基本面强弱以及市场整体环境。若正股基本面强劲且增量资金充足，抛压可能被快速消化；反之则可能持续调整。
强赎公告后还能买入正股吗？
取决于投资逻辑是短线还是中线。短线需警惕转股抛压带来的波动风险；中线则应回归对公司基本面和估值的判断。强赎本身不改变公司长期价值，只影响短期筹码结构。
强赎触发价的具体规则是什么？
通常为转股价的130%，但以每只可转债的募集说明书为准。不同发行人对触发比例（如120%或130%）、观察期天数（如连续15或30个交易日）的规定存在差异，需查阅对应债券的官方公告确认。