可转债触发强赎后，正股股价常承压，主要原因是强赎机制迫使持有人集中转股或卖出可转债，从而在短期内对正股形成抛售压力和股本稀释效应。这一过程通过两个核心路径传导：一是套利盘在转股后立即卖出正股获利，二是转股导致总股本增加，稀释每股收益。
强赎机制与转股压力
强赎（强制赎回）是发行人在可转债满足特定条件（如正股连续30个交易日中有15个交易日收盘价不低于转股价的130%）时，按面值加利息强制赎回未转股的可转债。由于赎回价格远低于可转债的市场价值，持有人为避免损失，必须在赎回登记日前转股或卖出可转债。转股是主要选择，但转股后获得的正股通常会被迅速卖出，形成集中抛压。
溢价率是关键观察指标。当可转债的市价高于其转股价值（即溢价率>0），套利空间存在。强赎公告后，溢价率通常快速收敛至零甚至负值，套利盘加速转股并卖出正股，直接打压股价。历史上，溢价率越高的可转债在强赎后，正股短期承压幅度往往越大。
股本稀释效应
转股会增加正股总股本。假设一只可转债全部转股，新增股本占原股本的比例取决于转股价和发行规模。例如，发行规模10亿元、转股价10元，全部转股将新增1亿股。股本扩张会稀释每股收益（EPS），在净利润不变的情况下，股价可能向下调整以反映更低的每股价值。
不过，稀释效应的影响程度取决于转股比例。多数情况下，只有部分持有人会转股，另一部分选择在二级市场卖出可转债。卖出可转债不增加股本，但会压低可转债价格，间接影响正股情绪。综合来看，强赎后的股价承压是转股抛压与股本稀释共同作用的结果。
总结
强赎触发后，正股股价承压的核心逻辑是：持有人被迫转股或卖出，形成短期抛压；转股导致股本扩张，稀释每股收益。投资者应重点关注赎回条款的触发进度和可转债的溢价率水平——溢价率高时，套利盘对正股的冲击更显著。
常见问题
强赎公告后，可转债持有人应该转股还是卖出？
视溢价率而定。如果可转债溢价率接近0或为负，转股后卖出正股更划算；如果溢价率仍为正，直接卖出可转债可保留溢价收益，避免转股后的正股波动风险。具体操作需结合赎回登记日剩余时间和正股走势判断。
强赎对正股的影响会持续多久？
通常集中在赎回登记日前后1-2周。转股抛售高峰在转股期最后几天，随后抛压逐步减弱。但若转股比例很高，股本稀释对股价的压制可能延续至下一个财报期，直到市场消化新的每股收益数据。
所有可转债强赎后股价都会下跌吗？
不一定，但历史上多数情况下承压。如果强赎时正股处于强劲上涨趋势，抛压可能被增量资金消化，股价不跌反涨。此外，若可转债规模较小（如低于5亿元），转股对总股本的影响有限，股价承压幅度也较小。