可转债触发强赎条件后，正股价格常下跌，核心原因在于强赎机制迫使投资者集中转股，导致正股流通盘短期内扩大，同时市场提前预期这一抛压而卖出正股。强赎（强制赎回）是指当正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%时，发行公司有权按面值加利息（通常约100-101元）赎回可转债。投资者为避免低价赎回，必须在强赎登记日前转股或卖出转债。转股后，转债持有人成为新股东，正股流通股数增加，每股收益被稀释，叠加市场对转股后抛售正股的预期，正股价格自然承压。
转股如何稀释每股收益与增加抛压
转股直接增加正股流通股数。假设一只可转债剩余规模10亿元，转股价10元，全部转股将新增1亿股。在净利润不变的情况下，每股收益（EPS）被稀释，静态估值（市盈率）随之上升。更直接的影响是，转股后新股东大概率会在短期内卖出正股套现，形成实际抛压。历史上常见强赎登记日前一周，正股成交量放大、价格走弱，正是市场抢跑卖出正股以规避后续抛压。剩余规模占正股流通市值比例越高，抛压预期越强，股价下跌幅度通常更大。
市场预期与转股溢价率的作用
强赎公告本身会触发转股溢价率快速归零。转股溢价率=（转债价格-转股价值）/转股价值×100%，强赎前通常接近0%甚至负值，意味着转债已无溢价保护。投资者若持有转债而不转股，将面临按面值被赎回的损失（例如面值100元 vs 市价130元），因此必须操作。市场预期这一集体转股行为，会在强赎公告后提前卖出正股，形成**“公告日效应”**——公告后第一个交易日正股常低开。转股溢价率越高，说明转债价格相对正股越贵，强赎后正股下跌风险越大；转股溢价率为负时，转股反而有套利空间，可能短暂支撑正股。
投资者应关注的关键指标
判断强赎对正股冲击强度，可关注两个核心指标：剩余规模占比（转债剩余规模/正股流通市值）和转股溢价率。剩余规模占比超过5%时，转股抛压通常较明显；超过10%则冲击显著。转股溢价率若在强赎公告前仍高于5%，说明市场对转债估值偏高，强赎后正股补跌概率大。实际操作中，建议在强赎公告前提前减仓正股，或直接卖出转债，规避登记日前后波动。强赎登记日后，正股抛压逐渐释放，股价可能企稳，但需结合正股基本面判断。
常见问题
强赎后正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上多数情况下会承压。如果正股基本面强劲、市场流动性充裕，或剩余规模占比极低（如低于1%），抛压可能被消化，股价甚至继续上涨。强赎本身是价格达到130%的触发条件，说明正股前期已有较大涨幅，本身存在回调风险。
转股溢价率为负意味着什么？
转股溢价率为负时，转债价格低于转股价值，存在套利空间：买入转债并立即转股卖出正股，可赚取差价。这通常发生在市场对正股短期悲观或转债流动性不足时。强赎前负溢价会吸引套利者买入转债、卖出正股，反而加速正股下跌。套利空间越大，正股抛压越重。
如何判断强赎对正股的冲击大小？
主要看剩余规模占比和转股溢价率。剩余规模占比越高，转股新增股数越多，抛压越大；转股溢价率越高，说明转债估值泡沫越大，强赎后正股补跌风险越高。同时观察强赎登记日前一周正股成交量是否明显放大——若放量下跌，说明市场已在提前卖出。