可转债触发强赎条件后，正股往往下跌，主要原因是转股增加了正股流通盘，以及套利者集中抛售带来的抛压。强赎机制强制转债持有人快速转股或卖出，大量新增股票涌入市场，短期内供过于求，自然压低正股价格。
强赎机制如何运作
可转债强赎是发行公司的权利：当正股价格在连续30个交易日中至少15个交易日高于转股价的130%时，公司可按面值加利息（通常100-103元）赎回转债。由于转债市价远高于赎回价（例如130元以上），持有人必须在赎回登记日前做出选择：要么按转股价转换成股票，要么按低价被赎回。为避免亏损，绝大多数人会选择转股，从而在短时间内集中产生大量新股。
转股对流通盘的影响是直接的。假设一只可转债余额10亿元，转股价10元，若全部转股，将新增1亿股。如果原正股流通盘仅2亿股，流通盘瞬间扩大50%。新增股票在转股次日即可上市交易，大量卖单涌出，对股价形成持续压力。
套利者行为分析
套利者（包括量化机构）是强赎期间正股下跌的主要推手。他们的典型操作流程如下：
- 在强赎公告后，以市价买入可转债并立即转股，获取转股折价（转债市价低于转股价值的部分）。
- 转股次日，在正股市场卖出所得股票，锁定套利收益。
套利者追求的是无风险或低风险收益，通常会在转股后第一时间抛售，不考虑正股长期价值。大量套利盘同时卖出，会加剧正股短期下跌。历史上常见强赎公告后正股出现5%-15%的跌幅，尤其是在转债余额大、转股比例高的案例中。
此外，部分持有正股的投资者也会提前卖出，担心转股带来的稀释效应，进一步加重抛压。
投资者应关注的指标
转股进度是核心指标。在强赎登记日前，每日关注发行人发布的《关于可转债转股结果的公告》。转股比例越高（例如超过70%），新增股票对市场的冲击就越充分，正股价格可能在转股完成后企稳。反之，若转股比例偏低，剩余转债被强制赎回，发行人仍需还债，对正股影响较小。
正股流动性也至关重要。日均成交额在1亿元以下的冷门股，面对数亿元新增股票，跌幅可能更大。而日均成交额超过10亿元的大盘股，消化能力较强，下跌幅度通常有限。
总结：强赎触发后正股下跌是转股扩容与套利抛售共同作用的结果。投资者应重点跟踪转股进度与正股流动性，在强赎登记日前避免追高，等转股冲击消化后再判断是否介入。
常见问题
强赎公告后正股一定下跌吗？
不一定，但历史上多数情况会出现下跌。如果正股基本面强劲、市场情绪乐观，或套利盘规模较小（例如转债余额不足1亿元），下跌幅度可能有限甚至被快速消化。不过从概率和风险角度，强赎期间正股承压是常见现象。
普通投资者如何在强赎期间操作？
普通投资者应避免在强赎公告后追高买入正股。如果持有可转债，务必在赎回登记日前完成转股或卖出，否则会因被低价赎回而亏损。建议在登记日前至少提前2-3个交易日操作，避免系统延迟。
转股对正股股价的影响会持续多久？
影响主要集中在转股后的1-2周内。因为套利者通常在转股次日集中卖出，之后抛压逐步减弱。随着新增股票被市场吸收，正股价格可能回归基本面驱动。少数情况下，若转股比例极高（超过80%），稀释效应可能持续更久。