可转债触发强赎条件后，发行人有权按面值加少量利息强制赎回未转股的可转债。这通常促使持有人集中转股，导致正股供给增加，短期可能对股价形成下行压力。但强赎本身并不直接利空正股，其实际影响取决于转股比例、公司融资安排和基本面。
强赎机制与对正股的传导路径
当正股价格在连续30个交易日中有至少15个交易日达到转股价的130%（常见标准），即触发强赎条件。发行人公告强赎后，持有人面临两种选择：在赎回登记日前转股，或接受按面值（通常100元）加极低利息被赎回。理性持有人都会选择转股，因为转股价值远高于赎回价。
转股直接增加正股流通股本。例如，一只可转债余额10亿元，转股价10元，全部转股将新增1亿股。这部分新增股份在二级市场卖出时，会增加正股供给，短期内可能压制股价。历史上常见强赎公告后正股出现阶段性调整，但并非必然——如果公司基本面强劲、市场看好后市，新增供给可以被增量资金消化。
股本扩张对每股现金流与估值的影响
转股后总股本扩大，每股现金流会被稀释。假设公司年经营现金流5亿元，转股前总股本5亿股，每股现金流约1元；转股新增1亿股后，每股现金流降至约0.83元。这对基于每股指标的估值模型（如市盈率、市净率）产生直接影响，投资者在估值时应使用转股后的股本计算。
此外，强赎意味着公司无需偿还转债本金，相当于低成本完成了股权融资。如果公司同时有融资计划（如定增、配股），需考虑股本扩张的叠加效应。建议关注公告中转股比例（是否接近100%）以及公司近期融资安排——若转股比例低且公司有再融资需求，后续股本压力可能更大。
总结：强赎通过转股增加正股供给，短期可能压制股价，但长期影响取决于公司基本面与资金用途。投资者应评估转股比例、每股指标稀释程度及公司未来融资计划，避免仅因强赎消息简单看空正股。
常见问题
强赎公告后正股一定会跌吗？
不一定。历史上强赎公告后正股短期调整较常见，但若公司业绩强劲、市场流动性充裕，新增供给可能被消化。强赎本身不是利空，而是转股带来的供给冲击，需结合市场环境判断。
如何计算转股对每股现金流的稀释幅度？
用公司最新经营现金流除以转股后的总股本。转股后总股本 = 原股本 +（可转债余额 ÷ 转股价）。以公司最近一期财报的经营现金流数据为准，避免使用预测值。
强赎后公司为什么还要融资？
转债强赎本质是股权融资，但资金用途可能已用于前期项目。如果公司后续有扩张计划（如新产能、并购），仍可能需要额外融资。查看公司公告中的资金使用计划，判断是否会有叠加股本压力。