可转债触发强赎条件后，正股股价承压的核心原因是转股增加流通股本和投资者集中抛售双重压力叠加，导致每股收益被摊薄、卖盘供给增大。
当可转债正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130%时，发行人有权按面值加利息强制赎回债券。投资者为避免亏损，必须在强赎登记日前完成转股或卖出。强赎机制的本质是逼迫持有人将债券转换为股票，这一过程直接改变了公司的股本结构。
转股摊薄每股收益
可转债转股后，公司总股本增加，但净利润短期内不变，导致每股收益（EPS）被稀释。例如，若转股新增股本占原总股本的5%，EPS将直接下降约4.76%。对于机构投资者而言，EPS下滑意味着估值吸引力降低，容易引发调仓或减持。这种预期在强赎公告发布后就会提前反映在股价中，形成持续压力。
投资者抛售与溢价率归零
强赎公告发布后，可转债的转股溢价率会迅速向零靠拢。持有者面临两种选择：直接卖出转债，或在二级市场卖出正股。由于转债价格与正股价格存在联动，大量转股操作会同步增加正股卖盘。多数情况下，强赎窗口期（通常为公告后15-30天）内，正股会出现明显下跌，因为套利者会在转股后立即卖出股票，锁定收益。这种抛压在小市值股票上更为显著。
窗口期内的市场博弈
强赎公告后的窗口期是价格发现的关键阶段。部分投资者会提前卖出正股避险，而另一些套利者则会买入转债并转股，在正股上做空对冲。这两种行为共同加剧了正股的卖压。历史上常见强赎公告后正股跌幅在5%-15%区间，但具体幅度取决于转股比例、市场情绪和公司基本面。如果正股本身流动性差，抛售冲击会被放大。
总结：可转债强赎对正股的压力本质是股本扩张与套利抛售的连锁反应，窗口期内的流动性变化是影响跌幅的关键变量。
常见问题
强赎公告后，正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上多数情况下会出现短期承压。如果市场整体处于牛市或公司有重大利好，抛售压力可能被消化。下跌幅度取决于转股比例和正股流动性，小市值公司风险更高。
转股溢价率在强赎前会如何变化？
强赎公告发布前，转股溢价率通常已压缩至较低水平（常见3%以下）。公告后溢价率会迅速归零甚至转为负值，因为转债价格必须紧跟正股，否则套利者会立即买入转债并转股获利。
投资者如何应对强赎带来的正股下跌？
可以关注强赎登记日前的转股进度。提前卖出正股避险是常见策略，但需注意窗口期内的反弹机会。对于长线投资者，若基本面未变，强赎导致的短期下跌反而是分批加仓的时机。具体操作需结合个人风险承受能力。