可转债触发强赎条件后，正股股价通常面临短期下行压力，但影响程度取决于转股规模、股本稀释率和市场情绪。强赎机制的核心是促使持有人将债券转换为股票，若大量转股，正股流通股增加会稀释每股收益，同时转股后的抛售可能进一步压低股价。
转股机制与抛压来源
当正股连续一段时间（通常是30个交易日中的15个或20个）收盘价不低于转股价的130%，上市公司有权按面值加利息强制赎回可转债。持有人为避免亏损，必须在强赎登记日前转股或卖出债券，否则将面临按面值赎回（通常100元+利息）与市场价之间的巨大差价。这导致在强赎公告发布后，大量持有人集中转股，新增股票在T+1日即可上市交易，形成直接的抛售压力。
转股抛压的力度取决于两个关键因素：可转债未转股余额和转股溢价率。未转股余额越大，潜在新增股票越多；转股溢价率越低（甚至折价），持有人转股意愿越强，抛压越集中。
股本稀释对股价的影响
股本稀释率是衡量强赎影响的核心指标，计算公式为：新增股本 / 原有总股本 × 100%。通常，稀释率在5%以下影响较小，超过10%则可能引发明显回调。例如，可转债余额10亿元、转股价10元，将新增1亿股；若原总股本为10亿股，稀释率达10%，理论上每股收益会同步下降约10%。
市场对稀释的预期会提前反映在股价中。强赎公告发布后，正股成交量显著放大往往是抛压加剧的信号。若公告后成交量持续高于近期均值，说明转股后卖出操作活跃，股价短期承压概率较高。
影响因素与例外情形
并非所有强赎都会导致正股大跌。以下情形可能缓冲负面冲击：
- 正股处于上涨趋势：增量资金流入可抵消稀释效应，股价甚至继续上行。
- 大股东或机构承接：若存在同步的增持或回购计划，抛压被吸收。
- 转债余额较小：稀释率低于3%时，对股价的实际影响有限。
关键结论：强赎触发后的股价走势，本质是稀释预期与市场承接力的博弈。投资者应重点关注强赎公告后的成交量变化和转股进度，若成交额逐步萎缩，说明抛压消化完毕；若持续放量且股价下跌，则需警惕短期风险。
常见问题
强赎触发后，正股一定会下跌吗？
不一定。历史上常见下跌，但若正股基本面强劲或市场整体向好，股价可能仅短期震荡后回升。稀释率低于5%时，下跌概率明显降低。
如何判断强赎对正股的影响程度？
综合看三个指标：未转股余额占总股本比例（稀释率）、转股溢价率（溢价越低抛压越集中）、公告后3个交易日成交量（放量超50%通常预示抛压较大）。
强赎登记日过后，正股压力会消失吗？
登记日后，未转股的可转债将被按面值赎回，新增股票不再增加。但已转股的股票仍在市场流通，抛压可能持续数周，直至筹码充分换手。