可转债触发强赎条件（通常为正股价格连续30个交易日中至少15个交易日不低于转股价的130%）后，发行人有权按面值加当期利息强制赎回未转股的可转债。这一机制直接影响正股股价，核心逻辑在于转股套利行为会短期内增加正股供给压力，从而压低股价。
强赎机制如何影响正股供给
当强赎公告发布后，可转债持有人面临两种选择：在赎回登记日前转股，或以约100元面值被强制赎回。由于转股价值通常远高于赎回价格（例如正股价130元 vs. 赎回价100元），理性持有人会选择转股。转股后，可转债转换为正股，直接增加流通股本，在需求不变时对股价形成抛压。
历史上常见案例显示，强赎公告发布后，正股价格往往在赎回登记日前出现下跌，尤其是转股溢价率较高（如超过10%）时，套利者会加速转股并卖出正股，导致股价承压。反之，若转股溢价率接近零或为负，套利空间小，抛压相对有限。
投资者应关注的三个关键因素
1. 转股溢价率：这是判断强赎后股价压力的核心指标。溢价率越高（如超过20%），意味着转股后卖出正股可获超额利润，套利者越积极，抛压越大。当溢价率接近0%时，转股套利空间消失，强赎对股价影响较小。
2. 赎回时间窗口：强赎通常设有赎回登记日（公告后约15-30天）。在登记日前，转股行为集中释放，越接近截止日，抛压越明显。若正股在窗口期内持续上涨，可抵消部分供给压力；反之，下跌会加剧抛售。
3. 正股基本面与市场情绪：若正股基本面强劲或处于热门板块，强赎带来的供给增量可能被增量资金消化，股价下跌幅度有限。反之，弱势行情中抛压会被放大。
总结
可转债强赎通过转股增加正股供给，短期内对股价形成下行压力，但实际影响取决于转股溢价率、赎回时间窗口及市场环境。投资者应重点监控溢价率变化，在赎回登记日前谨慎操作，避免因集中转股导致的股价波动。
常见问题
强赎后正股一定会下跌吗？
不一定。下跌概率较高，但若正股基本面强劲或市场处于上涨趋势，抛压可能被资金承接。历史上多数情况下强赎公告后正股短期承压，但长期走势仍由公司业绩决定。
转股溢价率为负时说明什么？
转股溢价率为负（即折价）意味着可转债市价低于转股价值，套利者可通过买入转债并转股卖出正股获利。此时强赎会加速套利行为，抛压通常比溢价率高时更剧烈，因为套利空间明确。
强赎后未转股的转债会怎样？
持有人若未在赎回登记日前转股，将被按面值加当期利息强制赎回（通常约100-101元），而转股价值可能远高于此（如130元），造成直接亏损。因此，强赎公告后应尽快操作转股或卖出转债。