可转债触发强赎条件时，正股下跌的核心原因是大量可转债持有者被迫转股，导致正股流通盘短期增加，同时部分投资者提前获利了结，双重抛压共同压低股价。
强赎机制如何引发抛压
可转债强赎是发行公司的一项权利：当正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日达到转股价的130%（具体比例以发行公告为准）时，公司有权按面值加少量利息（通常100-105元）强制赎回可转债。此时，持有者面临两个选择：要么在强赎登记日前将可转债按约定价格转成股票，要么接受远低于市价的赎回价。由于可转债市价通常远高于赎回价（例如130元以上），绝大多数持有者会选择转股。
转股完成后，原本不流通的可转债变成了可自由交易的股票，正股流通盘瞬间扩大。如果可转债剩余规模较大（例如数亿元），新增的股票数量可能占原流通股的一定比例，直接形成抛压。历史上常见案例中，强赎登记日前后的几个交易日，正股往往出现明显下跌。
获利了结与转股溢价率的影响
强赎条件触发通常意味着正股已经经历了一轮较大幅度的上涨（从转股价附近涨至130%以上）。部分持有可转债的机构或个人投资者，原本就计划在强赎触发后兑现收益。他们会同时卖出正股和可转债，或者转股后立即卖出股票，进一步加大卖盘。
转股溢价率是判断抛压风险的关键指标。当溢价率接近0甚至为负时，转股后卖出股票没有额外损失，抛压会迅速释放；若溢价率较高（例如5%以上），转股后直接卖出会亏损，此时持有者更倾向直接卖出可转债，对正股的直接影响较小。剩余规模越大、转股溢价率越低，正股面临的抛压通常越明显。
总结
强赎触发后正股下跌，是转股增加流通盘、获利了结和溢价率共同作用的结果。投资者应提前关注可转债的剩余规模和转股溢价率，结合正股基本面判断强赎前后的风险。
常见问题
强赎一定会导致正股下跌吗？
不一定。如果可转债剩余规模很小（例如不足千万），或市场整体流动性充裕，抛压可能被承接，正股未必下跌。但多数情况下，强赎对正股有短期压制作用。
如何提前判断强赎后的下跌幅度？
可以观察两个数据：可转债剩余规模占正股流通市值的比例，以及转股溢价率。比例越高、溢价率越低，潜在抛压越大。通常，剩余规模占比超过5%时需警惕。
强赎登记日之后还能转股吗？
不能。强赎登记日当天收市后，未转股的可转债将被公司按面值加利息强制收回，投资者会承受较大损失。必须在登记日前完成转股或卖出。